#一根大阳线 千军万马来相见！牛市开启？#

红了，今天上证指数一鼓作气再次收复3000点，报收3015.17点，上涨1.94%。

近期，除了翻红让人喜悦外，红利也不例外。

在过去一段时间的震荡市里，红利策略凭借高股息，成为众多投资者眼中的香饽饽。早在半年前，就不断有人提出疑问：红利策略还能持续多久？还能不能投？在质疑的噪声中，它“红”到了现在。

以红利代表指数红利指数、中证红利为例，截至2月29日，近6个月指数分别上涨7.68%、5.29%，同期上证指数为-2.69%。时间线再拉长一点，近1年看，红利指数的收益率为正，分别上涨7.63%、3.66%，而上证指数跌幅更大，为-7.45%。

弱市环境下，红利策略确实表现挺抗跌，更重要的是，高股息率提供的分红收益给投资夯实了安全基底。所以，红利策略在过去一年展现出的“防震”能力，让投资者对它保持了极大的热情和关注。

Q 当我们在讨论红利时，究竟在讨论什么？

红利策略还有个别致的名称——狗股策略（Dogs of the Dow），早在1991年，美国一位基金经理迈克尔奥希金斯在《Beating the Dow》一书中提出了这个概念。它具体是怎么样的策略呢？就是每年年初从道琼斯工业指数中选取过去一年股息率最高的10只股票构成组合。这一简单的策略，曾连续多年跑赢道琼斯工业指数。所以，红利策略从海外“红”到了国内。

通过对它来源的释义，客官肯定也发现了它的核心要素，股息率，这类资产最大的特征就是高股息。国内红利的代表指数，中证红利指数是“从沪深市场中选取 100 只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本”；上证红利指数则是“选取在上海证券交易所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只证券作为指数样本”。

所以，当我们在讨论红利的时候，主要是指高股息、稳定分红的证券资产。

我们从哪里可以找到这类资产？

机智的客官肯定能秒答，煤炭、金融等。

这是高股息证券主要分布的阵地，但细细来看，它们分布还挺广泛的。

我们从代表性的红利指数的行业分布，来一窥它的全貌。

中证红利成分行业分布

注：数据来自Wind，截至2024年2月29日。

红利指数成分行业分布

注：数据来自Wind，截至2024年2月29日。

中证红利指数，成分行业权重居前三的行业合计占比50.74%，分别为银行、煤炭、交通运输，还包括钢铁、基础化工、传媒、房地产、建筑材料等。

红利指数的行业分布更集中，权重行业前三占比超65%，主要集中在煤炭、银行、交通运输，而且煤炭占比超24%。此外还包括钢铁、传媒、纺织服饰等。

两大红利指数样本不同，所以行业分布略有不同，但重点行业分布还是一致的。与我们常识还是有些误差的是，高股息资产不仅分布在煤炭、银行，在交运、房地产、建筑、钢铁、石油石化等行业中都可找到。

了解“红利”是谁之后，我们还需要了解，它现在发展得怎么样啦？

与“红利策略”相关的基金产品，主要包括三大类，被动红利基金、主动权益红利基金、量化红利基金，自2023年以来，红利资产备受关注，相关产品规模呈现滚雪球似的发展。Wind数据显示，截至2024年2月28日，红利相关资产总规模超1450亿元，剔除红利相关货币型基金，总规模也高达1145亿元。其中仅被动红利产品规模，就已经从2023年二季度末的290亿，增长至629亿元，涨幅超117%；主动权益红利基金（包括灵活配置型、偏股混合型、普通股票型）总规模超363亿元。

注：数据来源Wind，截至2024年2月28日

红利策略的基金产品中，被动红利基金主要是以紧密跟踪相关红利指数的ETF为主，主要包括中证红利指数、红利指数、深证红利指数。而量化红利基金，则包括红利相关指数增强类产品，如富国基金旗下的富国中证红利指数增强（A类代码：100032）。主动权益红利基金，则主要是指投资标的以具备高股息、高分红特征的证券为主，比如富国红利（A类代码：012578）、富国天成红利（基金代码：100029），此外还包括QDII类基金，关注方向则是港股高股息资产，如富国红利精选QDII（人民币份额：009108）。

红利策略还能持续吗？

红利策略产品数量和规模不断增长的背景下，回到我们最关切的问题，红利策略还能持续吗？也许客官会认为，红利策略，只会在熊市有效，富二不得不说，这又是一个误区。从过去一年震荡市场来看，红利策略确实非常奏效。但是它不止是单一的熊市防御策略，牛市和震荡市中，红利策略也有可能跑赢市场，主要因为：

一方面，当红利表现低迷往往是成长股风头正猛的时期，成长股快速上涨一定程度上压制了红利策略的发挥空间，但并不意味着红利相关证券本身基本面有问题，所以长期看，不影响红利长期稳健的投资价值。随着居民财富的增加，稳健配置需求在增加；另一方面，全社会无风险收益回报下降，红利资产相对吸引力也在上升。

今年以来，一系列政策的出台，如“把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，央行宣布降准和定向降息，强调大力支持房地产”等，更是带动了一波红利价值行情，2月6日以来，截至2月29日，中证红利指数涨幅达6.81%，表现仍旧很沉稳。

还有更重要的一点是，红利现在贵了么？并没有，中证红利、红利指数，市盈率分别为6.64倍、6.15倍，股息率分别是5.43%、5.83%，超过5%的股息率，仍旧具备较高的吸引力。近日，30年国债收益率击穿2.5%，红利指数的股息率有望超越中长期纯债产品的收益水平。所以，立足当下看，随着投资者稳健型投资需求的增加，红利策略高股息的资产属性，仍旧具备较高的吸引力。（数据来源：Wind，截至2024年2月28日）

红利策略能否延续？富国基金旗下价值天团的基金经理们又是怎么看的？

孙彬：长期看，红利板块资产重估才开启

富国红利基金经理孙彬认为，长期看，红利板块资产重估才刚开始；短期看，呈现一定分化；具体来看，重点关注公用事业中的水电、核电，对于传媒板块经过一段时间的调整，现阶段可以开始关注。

刘莉莉：甄别真正的高股息是很重要的一件事

富国研究精选（A类代码：000880）基金经理刘莉莉认为：认可红利资产的投资价值，对于红利资产，有一件非常重要的事情值得关注，那就是“甄别什么是真正的高股息”，这就要求对公司基本面的判断不能错。比如在一些业绩波动特别大的板块里面的个股，那它表观的高股息吸引力可能就不是那么明显。

蒲世林：相比股息率高低，股息率的稳定性更重要

富国城镇发展（基金

代码：000471）基金经理蒲世林认为：从中期维度来看，关注高股息红利的投资机会。一方面，在中国经济高质量发展背景下，一些行业资本支出减少，包括煤炭、商贸零售等，但这些行业分红率仍旧很高，分红红利在持续提升，背后的核心逻辑是资本支出减少后内生的分红能力在提升。政策端也鼓励分红，未来更多行业分红率、股息率有望提升。另一方面，很核心的一点是，无风险利率的下行。在选股过程中，不能简单依据股息率的高低作为投资的判断，而是自下而上找出能够持续的稳定分红的公司，相比股息率的高低，更关注股息率的稳定性。

除了富国基金旗下价值天团的基金经理关注红利资产，富二家绩优基金经理代表林庆也对红利资产也较关注。

林庆：红利资产是有效且务实的选项

富国天恒（A类代码：011830）基金经理林庆认为：从某个角度上来说，红利资产是市场非常有效和务实的一个适应的选择。经济高质量发展背景下，央国企分红能力提升，所以说红利资产是有效的选择。

注：富国基金经理林庆管理的富国文体健康近1年收益率在同类排名居前6%，具体在同类主动股票开放型基金中排名40/792。数据来自海通证券，截至2023年12月31日。基金过往业绩不预示其未来收益，市场有风险，投资需谨慎。

熊市能防御，震荡市抗波动，客官对于红利资产的配置价值如何看？

-#日富一日  红利策略-

红利策略在过去的1年表现亮眼，客官对于这类高股息高分红资产怎么看？如何看红利在2024年的表现，是否会有所配置？欢迎留言分享～

$富国红利混合A(OTCFUND|012578)$

$富国研究精选灵活配置混合C(OTCFUND|016313)$

$富国天恒混合C(OTCFUND|011831)$

$富国城镇发展股票(OTCFUND|000471)$

投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。