2012年，《中国企业家》杂志发表了一期封面文章，题目是《双雄早衰》。文章里写道：

“光伏曾经是民营制造业活力最充沛的领域，但却在短短6年内全线大溃退……什么力量，让新能源变老？”

这一年，光伏行业的谶言是：“凛冬将至。”

刘伟伟刚好在这一年加入公募基金行业，经济学专业背景的他，分配到的第一个行业就是电力新能源。

凛冬入行，却成为了刘伟伟厚积薄发的开始。

今年恰好是他入行十年的日子。他在一场直播中回忆道，十年期间，A股虽然跌跌撞撞又回到了3000点，但是，中国经济已经在产业机构升级的道路上走得非常远，产业也发生了翻天覆地的变化，比如自己深耕了十年的新能源产业，穿越寒冬，国内很多企业真正走到了全球领先的位置上。

十年过去，刘伟伟也成为了新能源领域中一位颇具代表性的基金经理。他有几个特点：

扎实的新能源投研背景。

作为国内第一批深耕新能源板块的研究员，2021年2月份，已经管了几年专户的刘伟伟，正式走上公募基金经理岗位，管理时间最长的中欧明睿新常态，截至今年三季度末，任职回报远高于市场，超越同期沪深300指数34.32%，超越同期基准29.83%，以及超越偏股混合型基金指数23.33%（数据来自托管行复核、基金三季报和wind）。

妥妥的“斜杠”基金经理。

刘伟伟并没有止步于新能源，他同时还是一位“斜杠”基金经理，能力圈覆盖了新能源、电气设备、半导体、计算机、传媒、通讯等大科技领域。

机构“严选”的种子选手。

作为少数深耕新能源行业长达十年的基金经理，刘伟伟也获得了不少机构投资者的认可。从2022年基金中报的数据可以发现，刘伟伟管理的中欧明睿明睿新常态、中欧碳中和两只基金的机构投资者持有比例都很高，分别达到48.75%和29.15%，由此可见他在专业投资圈中的口碑。

在A股经历了今年一波剧烈调整之后，刘伟伟也在底部频频发声，喊话成长股“罕见”的机会。他在基金三季报中写道：

“当前成长板块的估值水平已经处于历史低位，尤其是一些优质白马公司，这在过去三年是较为罕见的。”

从新能源到科技成长领域的“斜杠”基金经理，刘伟伟是如何进阶升级的？一起来看看。

01

刘伟伟的十年

熟悉TVB港剧的小伙伴一定还记得《巾帼枭雄》中黎耀祥的那句经典台词：“人生有几多个十年！”

图片来源：《巾帼枭雄》

刘伟伟很庆幸，自己职业生涯里面的第一个“十年”，恰好是与中国的新能源、科技产业共同成长的十年。

他的第一份工作是在农银汇理担任机械、电力新能源两个方向的研究员，这在当时都属于冷门行业，但Alpha往往就藏在无人问津的角落里。

入行的时候，刘伟伟就开始跟踪一家光伏组件的龙头公司。当时公司市值很小，但刘伟伟在深度跟踪调研的过程中发现，公司的发展路径很清晰，管理层都是半导体专业出身，在产业和技术发展上非常具有前瞻性。在光伏主流技术还是多晶硅的时候，他们从“第一性原理”出发，坚持走单晶硅技术路径，认为这是物理结构上效率更高的方式。

在长期跟踪中，刘伟伟看到，该公司为了实现单晶硅的技术目标，不断进行产业结构和技术的升级，提升效率、拓展布局，一路从一家简单的加工制造企业，成长为全球光伏组件的龙头。

特别是在2018年光伏行业冲击最大的“531”补贴退坡事件中，该企业仍然坚持扩产，在底部积极布局。危机过后，公司的市占率大大提高，奠定了行业中的龙头地位。

在深入产业研究的过程中，刘伟伟就这样看着一家家企业一路成长起来，不断超出市场预期，同时在二级市场上不断获得市场认可，给投资者带来上百倍的回报。

与产业共同成长的经历，也成为了刘伟伟成长股投资理念的源头。他认为，投资也要沿着社会价值创造的路径，把握时代趋势，前瞻性地布局高景气行业中的优质龙头，在高景气赛道中挖掘优质成长个股，才能够收获具备可持续性的超额收益。

2017年，在中欧基金从事了3年行业研究之后，刘伟伟开始做专户投资，把自己在研究中的积累应用到投资一线中。

这段时间，外资开始大规模进入中国市场，海外成熟市场的投资理念和选股模式对A股产生了深远的影响，市场中核心资产的关注度大幅提升。结合产业研究的思路，刘伟伟在研究中也更加注重对优质公司的挖掘，组合构建思路和投资方法进一步成熟。

2021年2月份，刘伟伟正式走上公募基金投资一线，接管中欧明睿新常态。从基金季报数据可以发现，自刘伟伟接管以来，基金组合中“科技成长”板块配置不断增加。

在中欧明睿新常态2021年二季报中，刘伟伟明确地指出了自己的布局思路：

“基于产业趋势精选个股，结合行业的长期成长空间和短期景气度，重点布局了新能源汽车、半导体两大高端制造方向，在其中精选了一批具备全球竞争力的优质公司，分享行业发展以及公司成长的收益。”

2021年，在经历了春节后“核心资产”的巨幅调整之后，刘伟伟及时调仓换股，剑指高景气度的新能源方向。当年，中欧明睿新常态录得了47.93%的回报率，同期沪深300指数下跌了5.2%（数据来源：Wind，基金年报）。

02

成长股投资的“指南针”

刘伟伟本硕都在南京大学就读经济学专业，他曾经多次说过，

“经济学可以让我更好地了解这个社会”。

他在研究中喜欢刨根问底，寻找根源，入行之后，他就深入研究比较过纳斯达克以及A股的历史。刘伟伟发现，无论是海外市场还是A股，不同行业市值结构占比的变化背后，就是整个国民经济产业结构的变化。

“不同时期会有不同产业主导推动整个经济的发展，这个主导产业的市值占比在这段时期内一定是快速提升的。”刘伟伟说。

比如，在纳斯达克市场中，科技公司、生物医药公司、大型消费类公司的市值占比都在持续提升，这说明科技产业、生物医药产业以及消费，是拉动美国经济增长的主要驱动力。

回到A股市场，十多年前，中国经济是由城镇化和工业化来拉动，所以在房地产以及传统周期这个链条中诞生了很多优质企业，周期相关的公司在A股的市值占比急速提升；而到了2015年前后，科技互联网行业发展迅速，移动互联网、消费电子行业里则诞生了一批优质企业。

“往后看，推动我们国家经济增长的主要驱动力或者说未来的主导产业，或将来自于新能源、高端制造、科技创新、医药、消费升级等等领域。”刘伟伟说。

在寻找产业结构变迁的思路之下，刘伟伟也形成了一套从产业中观视角做研究的投资体系。

【1】中观视角把握产业趋势

新石器时代，生活在大冶地区的三苗族人，在铜绿山盛开的铜草花中穿行，追猎动物，却意外地找到了铜矿。

铜绿山一带民间也因此流传着一句古老的歌谣：“牙刷草，开紫花，哪里有铜哪里就有它”，描述的就是铜矿与“铜草花”之间的关系。

在刘伟伟看来，要提高投资的效率，也应该先找到“矿脉”，这样才能挖掘到尽可能多的“矿石”。

中观产业视角，就是他的“铜草花”。

他指出，用中观产业视角做投资有两个好处：

第一，每一个时代都有其独特的产业趋势，不同阶段的大牛股都有时代的特征，中观产业视角能够更好结合时代的特征。

第二，提高投资效率。完全的自下而上看公司，投资效率并不是很高，而挖掘到好的产业能找到一批优秀的企业。

在找到“矿脉”的基础上，刘伟伟也会注重个股的挖掘，找到兼具Beta和Alpha的公司，就能实现股价上的戴维斯双击。

那么，怎样才能够找到投资的“矿脉”呢？

刘伟伟会从四个维度出发：

第一， 宏观周期维度。

化工、有色等偏周期的行业，其投资机会主要来自于产品价格的周期性波动，这种价格周期性波动核心的驱动力就是宏观周期。

第二， 产业政策维度。

产业政策会对很多行业的基本面产生很重要的影响。比如说之前的家电下乡，2017年的供给侧改革，都催生了很大的一波行情。在当前则需要重点关注碳中和、碳达峰的产业政策，一方面这些政策将催生出一波周期性行情，另一方面对新能源光伏、风电、新能源汽车也会产生重大的影响。

第三， 技术变革维度。

刘伟伟指出，技术变革是产业趋势形成中最重要的一个维度，由于基金整体更偏科技成长的风格和定位，所以很多的产业趋势其实来源于技术创新技术变革带来的产业趋势。比如说TMT行业，5G、云计算，光伏、新能源汽车、电动车自动驾驶等产业的快速发展，背后都有技术的创新和进步。

第四， 生活方式维度。

这是偏消费或是偏产业互联网的趋势，比如电商、社区团购，快递这些，随着生活方式的变化，一些新的产业趋势也会随之诞生。

在具体的投资框架中，刘伟伟偏向于中观视角先选出1-2年景气度上行的产业链方向，然后再从产业链上下游中去挖掘高成长性的个股。

【2】不止新能源，能力圈逐步拓展

在产业趋势的投研视角当中，基金经理跟实体经济距离更近，也更接近企业，但是，这种“近距离”的接触也容易让基金经理对行业和公司产生偏见。刘伟伟就坦言，在具体投研过程中，他常常提醒自己去克服偏见。

如何获得更全面的认知？如何才能更加客观独立地看待行业和公司？

刘伟伟的方式是不断拓宽视野，拓展自己的能力圈。

在从事行业研究阶段，他最早跟踪的是新能源、电气设备、机械、交运等行业。

两年后，他开始沿着产业链的上下游进一步拓展自己的能力圈，研究和跟踪上游的有色行业以及下游的汽车行业，拓展了在新能源行业的研究广度。

2017年之后，他又花了三年左右的时间系统性地学习和研究TMT行业，包括消费电子、半导体、通信等科技硬件以及传媒、计算机等等。

2019年，他开始将研究的目光投向了化工、建材、大消费等相关领域。

沿着新能源、机械行业的脉络，刘伟伟在十年的时间里一步步将自己的研究辐射范围拓展到了整个大科技领域，成为了新能源圈当中的“斜杠”基金经理。

更广阔的投资视野，让刘伟伟在投资中得以跳出某个单独的行业，从更高的角度审视产业趋势，寻找到更具性价比的投资机会。

【3】重视估值，不在泡沫中游泳

刚入行的时候，刘伟伟看了很久的机械制造行业，这个行业特点就是变化快，需要对行业的变化特别是估值保持紧密跟踪。

这段经历也锻炼了刘伟伟对个股和行业估值的敏感性，不同于很多理想型选手，他在投资中更注重性价比。

如何判断估值？

得益于“斜杠”基金经理的身份，刘伟伟对多个行业都会进行密切跟踪，在具体投资的时候，他也会在全市场范围内进行估值比较，比如同样增速比较好的新能源，估值水平可能就比CXO、半导体、军工更低，说明相对估值的性价比较高。

另外，在组合构建的过程中，他也会更偏右侧布局，在看到行业趋势之后再加大投资比例，提高组合整体的投资效率。同时，在配置方向出现明显高估或泡沫化时，通过减持实现防御。

03

珍惜底部布局的时机

作为一位入行十年的基金经理，刘伟伟经历过市场多次牛熊更迭，也感受过产业温度的冷暖交替，站在当前的时点上，他反而觉得，从投资的角度上看，应该为“贪婪”说句好话了。

在基金三季报中，刘伟伟写道：

“经过长时间的调整后，A股整体的市盈率水平已经处于历史较低分位水平，向下空间较小。观察表征权益市场预期回报率的股权风险溢价率指标，当前水平与2018年底和今年4月底接近，因此我们认为当前投资权益市场的性价比较高，我们需要耐心等待市场信心的逐步恢复。”

他在接受采访的时候也表示，从市场各项量化指标来看，现在应该是布局权益市场比较好的机会。往明后年看，随着经济的触底回升，很多行业出现基本面改善，新能源、半导体、医药、消费等高成长领域，明年都可能会有机会。

在具体投资方向上，他认为，从A股的历史来看，明年的主线就是利润——利润增长最快的方向，或者经营情况最超预期的行业会成为主线。

他指出，从跟踪的主要成长方向来看，无论是新能源汽车、光伏、储能，还是军工和半导体国产替代，景气度依然维持在较高水平。展望明年，这些方向或将会有较高的持续增长。同时，经过估值的回调之后，当前成长板块的估值水平已经处于历史低位，尤其是一些优质白马公司，这在过去三年是较为罕见的，当前这些成长方向的白马公司有较高的投资性价比。

当前基金并不好发，但刘伟伟还是坚定地选择在底部布局，推出新基金——中欧成长先锋（基金代码：016485/A类，016486/C类）。他透露道，自己希望做一只更加均衡的产品，通过行业的分散和均衡，来降低产品的波动性。

对于当下的投资机会，他重点关注以下三点：

一是继续寻找高成长方向，包括新能源、军工等高景气度方向；

二是关注处在底部会即将迎来向上反转机会的一些行业。比如消费里面的食品饮料、航空、旅游；

三是科技行业，半导体行业现在处在全球景气周期下行的中段，全球半导体景气周期可能会在明年三季度见底。所以半导体行业也或将在明年上半年迎来底部布局的良机。

04

结语：“斜杠”基金经理的优势

在新能源景气度大爆发的这两年，市场中诞生了不少新能源赛道的基金经理，而在一众赛道基金经理中，刘伟伟获得了很多机构投资者的认可，成为了典型的机构“严选”种子选手。

一方面，经济学专业背景的他，注重产业趋势的投资视角，同时也具备全局眼光，不拘泥于新能源这一单一板块，而是不断精进拓展能力圈，成为一名妥妥的大科技领域的“斜杠”基金经理。

另一方面，十年的投研积累和市场经历，让他看到了市场和周期变化对投资的深刻影响，因此他在投资过程中也更注重平衡和性价比，具备长跑潜力。

十年前，刘伟伟在新能源的凛冬入场；如今，他再次选择在市场的底部出发。

期待他的下一个十年。

投资有风险，入市需谨慎

财商侠客行仗剑走江湖，飒沓如流星

黄衫女侠|文

财商侠客行|出品

END