上周港股市场回调。当市场情绪趋于悲观时，反而是布局的好时机。速看南哥本周点评，南哥陪你一起“港”股！

上周港股市场回调。行业上，仅能源、原材料上涨，其他行业均出现下跌（数据来源：Wind）。

海外方面，美债利率维持高位和美元走强，影响全球大多数权益市场的表现。在美元走高的背景下，人民币汇率和人民币资产均承压。

美债收益率维持高位震荡，美元指数冲高。根源仍然在于：

第一，特朗普财政刺激的预期下，市场预期美国经济增长将更有韧性；

第二，关税政策可能推升通胀，同时为其他国家带来不确定性，从而推升美元；

第三，在经济数据有韧性、财政政策不确定性强的情况下，美联储虽然降息但采取了较为鹰派的引导言论，降息节奏可能放缓。

美债利率和美元变盘时间点可能在1月中下旬特朗普就职前后。从而缓解全球权益市场面临的压力。届时，对于特朗普政策预期将进入兑现期，市场进入观察阶段。在新一轮财政刺激出台之前，美国经济数据仍有望继续走弱，从而美债利率面临回落压力。

国内方面，12月，制造业PMI、非制造业商务活动指数分别为50.1%、52.2%，比上月分别下降0.2上升2.2个百分点。12月，制造业景气仍在扩张区间。虽环比回落，但主要是生产和配送时间的拖累，需求仍在向上。内外需分项继续同步上升。12月，新订单、新出口订单均上升0.2个百分点，表明内外需仍在改善。出厂价格、原材料购进价格分项仍在回落，供需环境有待改善。12月31日，中财办副主任韩文秀在人民日报发文《推动经济持续回升向好》表示：要更多运用改革办法和经济手段，加强环保、能耗、技术等高标准引领，加大行业兼并重组力度，鼓励“向上竞争”、遏制“逐底竞争”。

展望后市，维持此前判断，岁末年初，港股仍然处于震荡期。短期行情对主线依然是国内利率处于低位，尤其是，港股资产相对于国内利率的风险溢价依然处于高位，以及港股红利资产和国内的利差仍然处于比较有吸引力的位置。从而，国内资产荒驱动下，资金流向港股寻找收益。港股通资金持续大规模流入港股。

但是，中期，此轮行情的反转逻辑并没有改变。岁末年初的青黄不接，更适合立足中线逢低布局。当市场情绪趋于悲观时，反而是布局的好时机。

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注释：

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4、景顺长城中证港股通科技ETF联接基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。成分股行业分布如下表，数据来源wind，申万一级行业

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6、景顺长城恒生消费ETF联接基金晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

7、景顺长城上证科创板50成份指数晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。成分股行业分布如下表，数据来源wind，申万一级行业

8、中证红利低波动100指数、中证港股通科技指数由中证指数有限公司（“中证指数”）编制和计算，其所有权归属中证，中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。

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10、景顺长城中证国新港股通央企红利ETF联接晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。中证国新港股通央企红利指数从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司，成分股侧重在石油石化、通信、煤炭等行业。成分股数据来源：iFinD，截至2024.12.19。

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