上周港股结束了回调，小幅上涨。市场的大幅调整阶段基本结束，进入区间震荡阶段。速看南哥本周点评，南哥陪你一起“港”股！ 

上周港股结束了回调，小幅上涨。行业上，防御性行业表现相对较好，电讯、公用事业、综合跌幅较小，非必须消费、地产建筑、原材料业领跌。（数据来源：Wind）

海外方面，当地时间11月25日，特朗普宣称将在上任第一天对中国商品加征10%关税，对墨西哥、加拿大的商品加征25%关税。

10%的关税比之前60%好很多，当然市场并不会认为这就是终点。但是，短期靴子落地，而市场开始憧憬12月政治局会议和经济工作会议。我们认为在特朗普正式上任，关税风险正式明朗之前，大规模出台刺激政策的可能性并不大。当前反弹并伴随短暂的情绪升温，暂时难以摆脱震荡格局。

国内方面，11月，制造业PMI、非制造业商务活动指数分别为50.3%、50.0%，比上月分别回升0.2、下降0.2个百分点。

经济基本面有所修复，9月以来，产需带动制造业PMI连续三月回升，且11月单月需求贡献更大，指向随着前期政策部署落地，经济基本面修复动能有所增强。

后续基本面走势仍需关注供需格局。三季度以来，PPI同比降幅有所走阔，指向当前供需格局仍然偏弱。后续需关注存量及增量政策对需求端的带动情况，以及对供给端调整的助力情况，如取消及下调部分商品的出口退税之后，相关行业格局的变化。

因此，市场的大幅调整阶段基本结束，进入区间震荡阶段。海外特朗普交易的热情退却，美元美债对港股的压制减轻，主要矛盾转向内部。从9、10月份经济数据来看，中国内需已经开始出现企稳的迹象，而港股的风险溢价已经处于历史中位数附近。对12月政治局会议和中央经济工作会议的政策憧憬可能对市场形成积极的推动，但实际兑现的可能性不大。在震荡格局下，市场仍以阿尔法机会为主。

看好港股核心科技股的投资者，不妨关注$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接A(OTCFUND|016495)$、$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|016496)$，在当前宏观流动性、盈利能力、政策支持等多重利好下，或仍是较好的配置机会。同时，看好后续消费复苏的投资者亦可以关注$景顺长城恒生消费ETF联接(QDII)A(OTCFUND|019102)$、$景顺长城恒生消费ETF联接(QDII)C(OTCFUND|019103)$，布局港股大消费赛道。

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注释：

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中证红利低波动100指数、中证港股通科技指数由中证指数有限公司（“中证指数”）编制和计算，其所有权归属中证，中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。

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风险提示：上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资须谨慎。本材料由景顺长城基金管理有限公司提供，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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