上周港股呈震荡走势。从短期节奏来讲，港股可能因为短期的政策博弈高峰已过而处于震荡期。速看南哥本周点评，南哥陪你一起“港”股！

上周港股呈震荡走势。行业上，防御性行业表现相对较好，电讯、公用事业、综合跌幅较小，非必须消费、地产建筑、原材料业领跌。（数据来源：Wind）

港股震荡期也是布局期。2025年政策对于资本市场继续友好，货币政策宽松利率走低的趋势下，居民财富再配置的需求强烈，港股也能受益。

政治局会议和中央经济工作会议定调政策积极。中央经济工作会议明确“实施更加积极的财政政策”，明确部署明年财政积极的方向是，提高赤字率，增发超长期特别国债和专项债，财政增量空间可期。明确适度宽松的货币政策，从此前保持多年的“稳健”定调，变更为“适度宽松”定调，明确提出明年要“适时降准降息，保持流动性充裕”，意味着后续降准降息都有空间并且会落地。因此，2025年经济有望温和修复，名义GDP增速较2024年有所提升，外需挑战较大，地产对经济的拖累减弱，消费企稳。

政策明确发力方向，刺激消费权重显著提升。会议谋划明年重点任务时候，首要任务强调要“大力提振消费”，要求“全方位扩大国内需求”，提出明年经济工作关键环节是“着力提振内需，特别是居民消费需求”。“以旧换新”等支持消费政策大概率会继续延续并扩大规模，对于消费的支持和补贴，会从汽车、家电等耐用消费品向更大范围扩大。并且会议提出了给居民增收减负，减税和其他提高可支配收入的政策可期。

政策对于投资要求提高效益，并提出综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。竞争格局过差的行业可以关注行业自律、供给压力缓和所带来的机会。

政策强调“稳住楼市股市”，政策布局对资本市场相对友好的环境延续。政策提到了中央银行探索金融稳定功能。

从短期节奏来讲，港股可能因为短期的政策博弈高峰已过而处于震荡期。但是往后看资产本身估值、经济的变化以及海外利率环境将逐步形成有利支撑。美国短期经济数据仍处于降温趋势中，财政偏紧+利率仍高的宏观环境意味着短期内美国经济的降温趋势大体不变。随着关键经济数据软化，推升降息预期，美元和美债利率短期内具备下行空间。

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