#收蛋惊喜看兴华安启#

债市波动如潮汐，涨跌之间藏玄机。

长端利率创新低，宽松政策引深思。

央行沉默似有谋，债基净值渐修复。

兴华安裕利率债，实力老将独掌舵。

长债减仓避险区，信用债加谋新局。

未来展望显智慧，稳中求进赢收益。

自9月24日政策转向以来，红火了许久的债市短期内出现了大幅的调整。在股债跷跷板、赎回风波、稳经济政策预期扰动反复博弈下，“收蛋人”的账户不免焦灼。然而近期，债市走出了缓缓修复的行情。伴随11月收官，长端利率走出13bp的强势下行波段，“暗线”利多战胜“明线”利空；实际上到11月下旬时，已有不少债基净值悄悄修复了前高。

12月2日早盘，10年期国债收益率更是一度跌破2%的关口，创下2002年4月以来的新低。债市仿佛涨出了股市的感觉，情绪高涨，最主要的原因是高层会议对货币政策“适度宽松”的定调，这超出了大多数投资者的预期。要知道，最近十多年，货币政策的定调一直在各种“稳健”之间略微调整，上一次出现“适度宽松”的字眼还是在2009年。债市的走势已经很牛了，而“适度宽松”的转向，无疑是火上浇油。

在这波债券收益率快速下行过程中，央行一直没有出来喊话提示风险，这也给了债市多头抢跑的底气。就在今年9月份之前，10年期国债收益率跌破2.3%后，央行曾多次出面喊话，提示长期国债的风险，甚至市场一度认为2.1%就是央行的底线。现在，都跌破1.80%了，央行也没有口头警告，确实耐人寻味。

基于以上分析，我决定继续在接下来的2025年增持一些兴华安裕利率债债券基金。兴华安裕利率债是一只主投于利率债的债券基金，根据最新的三季度披露，我们可以看到其前五大持仓都是利率债，占比高达44.71%。不同于信用债投资，利率债的信用风险极低，也就不存在“信用挖掘”的策略，票息较薄、主要通过资本利得博取收益，因而高度考验基金经理的宏观分析能力和交易能力：能合理分析和判断中长期利率走势，适时调整整体组合久期和杠杆；能敏锐地发现短期波段机会，积极交易，通过中长债等波动较大的品种博取收益。

兴华安裕利率债债券基金原本是双基金经理，但吕智卓经理在24年5月卸任后，就由李静文经理独管了。从24年2季度后，兴华安裕利率债债券基金所持有的长债就开始逐步减仓了，虽然少吃了一些收益，但9月24-9月27的那波大跌，就控制的很好，仅跌了-1.2%。在经历过债市一波大幅度调整后，李静文经理又重新开始配置一些长债，不过和23年那波相比，还是谨慎了很多，三季度反倒加了一些信用债，所以长债的肉吃到了不少，但回撤也相对可控。虽然收益率比中长期利率债指数基金少点，但持有体感就非常不错，给人一种稳中有升的感觉。

总的来说，我对兴华安裕利率债债券基金的未来持乐观态度，我相信在10年期国债跌破1.80%的大背景下，背靠李静文这样的基金经理管理人，一定可以在接下来的2025年继续享受稳稳的幸福，每天快乐收“蛋”！

#晒收益#