——大多数人一进入投资就是选择买A股，这其实是有些盲目

你有没有想过这个问题？为什么要配置海外市场？如果你只是看到海外近几年表现好于A股，那其实你就是在追涨杀跌，这既没有投资理念，也不是资产配置。

真正配置海外市场的人，我认为有两种理念，一种是『资产配置』，不同国家的股市有不同的周期，有时候会此消彼长，配置多个海外市场，可以有效对冲，降低组合波动，改善持有体验。

另一种理念是『市场选择』，你认为未来一段时间，A股的表现会不如海外市场，或者你判断某个市场会表现更好，因此你集中配置某个海外市场。

听起来很简单，其实是两种完全不同的思维方式

一、全球权益资产配置

很多人都知道，桥水基金是世界头号对冲基金，创始人达利奥的理念就是全球资产配置，他认为投资圣杯就是找到一批相关性低但又收益率较好的资产构建组合，这样就能获取高夏普的收益率。

大类资产包含了股票、债券、商品等多种资产，但众所周知，长期来看，股票是收益最高的资产，因此想要获取好的收益，必须要多配置股票。

如果能找到10个长期收益不错且相关性低的国家，那既能获得高收益，组合波动还会比较低。

要找相关性低的，这一点相对容易些，下表列举了主要海外市场的基金的相关性情况（数值越低相关性越低）。

可以看到，A股、港股和越南与大部分市场相关性都比较低。印度-法国，法国-日本等市场的相关性也比较低。

要找收益高的，这一点比较难，看近20年的话，美股的收益率一枝独秀，其他国家市场都差一大截，而且波动也更大。

下图是主要海外市场指数近20年的表现对比（截至2014-8-16，wind）

下图是近10年的（截至2014-8-1

因此有些人会觉得，我就只配美股就好了，不配其他国家了。这里其实隐含了一个假设——你认为美股未来表现会持续好于其他国家，这其实是一个比较大的『市场判断』，这种判断的难度很大。这一点后面再展开说。

虽然找不到足够多的高收益股市，但退而求其次，配置一些收益还可以的股市，换来一个波动率低的投资组合，也是不错的，这就是——全球权益资产配置。

我这里简单演示一下效果。下图是我自己构建的全球权益资产模拟组合的净值，组合的思路是配置所有公募基金中可以买到的各国权益型基金。

成立两年多，走势很平稳，收益20.14%，最大回撤-11.54%，年化波动率11.9%，同期沪深300为-13.72%。

下图是该组合的历史回测情况（2020-6-17至2023-1-12）。历史走势也是非常稳健的，适合平稳持有和定投

以下是当前的组合持仓

这个策略实际上是比较无脑的，基本上不考虑各国股市的增长潜力，能配的我都配了，大致覆盖了全球20个以上国家和地区的股市。

结构上以中美为主，大致是美股35%、港股9.5%、A股21%、亚太（不含中国）19%、欧洲14.5%

这种思路是一个弱者思维，假设自己无法判断未来哪国股市会表现更好，只想承担一个较低的波动和回撤，换来更好的持有体验。

当然，你如果觉得自己有能力判断未来哪国股市会表现更好，也可以更主动一点，对不同市场进行超配、低配、不配。

我也有一个这样的模拟组合，目标是战胜任何单一市场，不过我自己感觉不太可能，觉得我没有这样的判断力。

以下是成立1年多的表现情况，目前绝大部分仓位集中于A股和港股。

二、市场选择

主观判断未来哪国股市会表现更好，是一种强者思维，为了获取更好的收益率，敢于承担风险和波动。

采用这种策略，意味着你将大部分资金投资于单一市场。

如果你的判断正确，收益会有巨大的提升；反之，也很可能收益很差劲，持有体验很差，甚至影响情绪，导致更多亏损。

前面说了，这种判断是很难的，不是单纯的看过去的收益率就做个判断，也不是看几个研报就可以，你必须对国运、市场制度、投资者结构、政治、市场规律等都有深入的研究和理解，要读很多书，才能做出一个大致的判断。

但是我认为这种研究是很值得的，尤其是目前中国经济处于稳 中 向 好 阶段，我们更应该多做一做这样的研究。

好消息是，时间拉的越长，这种判断的准确率就更高；时间越短，这种判断的准确率越低，比如未来一年哪国股市会更好，这种极难判断。

这里推荐几本我认为有助于这方面研究的书籍：《浪潮之巅》《亚洲大趋势》《邓小平时代》《文明、现代化、价值投资与中国》《原则：应对变化中的世界秩序》《激荡三十年》《李光耀观天下》刘瑜《knxdys》

话又说回来，大家仔细想想，我们绝大部分人进入投资时，几乎都是无脑的选择了A股，选择了中国，这其实也是做了一种判断。

但是说白了，很多人并不是先做了这种判断，才选择A股，更多的都是盲目的跟从，就像很多人的一生，也是盲目的就去结婚、生孩子、考编制、找工作，根本没有先想好——这是不是我想选择的？

引用雷纳•齐特尔曼的一段话：不要陷入“本土偏好”陷阱，世界各地的许多投资新手会自然而然地选择本国市场发行的股票，或者买入投资本国市场的基金，甚至不会考虑到其他地方去寻找机遇。西班牙投资者将95%以上的炒股资金投入本国市场的做法实在荒唐，更别说墨西哥投资者令人难以置信地将全部股本投入他们自己的市场了。

三、折中的选择

无脑配置多国股市，这种方法显得“有点笨”；集中配置于少数股市，这种方法又显得有点“自作聪明”。

折中的办法是，既有一部分主观判断，选择一些更看好的国家，又不要过于集中，保持适度分散和低相关性。

把选择权交给专业的人，让他们去帮我们选择该配置的国家，以及合适的配置比例，也是一种方法。

我自己就是这样的，目前的估值情况下，我不太敢全仓美股，但又不知道该如何配置其他国家，所以我觉得还是交给专业人士去判断比较好。

我配置的是投顾组合海外股票精选策略，这个投顾策略的定位是配置全球海外市场，不配置A股，是我A股仓位的重要补充。

这个投顾在『天天基金』上面就可以买，在搜索栏搜索“海外股票精选”

组合的表现我还是比较满意的，比我的能力强。我是每个月定投2000，今后我准备持续增加对这个组合的配置，慢慢转移一些比例到海外市场。

提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。文中涉及到的个股仅作为举例，不构成投资建议。