很多东西的变化来得太快，比如对于美元降息预期的修正。
年初的时候，市场乐观的预期是6～7次，现在的预期是0～2次，甚至在最近的非农就业数据与昨晚的美国CPI数据公布后，加息的声音都开始出现了。所以当大部分人都在说美国要降息6次的时候，我们应该要警惕按照这种预期去做交易是否过于乐观了。
现在看，年初的确过于乐观了。
看看昨晚美国3月CPI的数据，8点半准时公布，超出市场预期。3.5%，创下2023年9月以来最高水平。
2024年1-2月，美国核心CPI作为影响货币政策的重要因素，环比连续保持在增长0.4%的水平，接连超出市场预期。美联储主席鲍威尔用“季节性”做了解释，并表示两个月的通胀超预期并不改变通胀下行的趋势。
因此3月数据发布前，市场普遍预期3月核心CPI环比将有所降温，一致预期在上涨不到0.3%的水平。但是，3月核心CPI最终环比上涨0.4%，连续3个月超预期。
结构上，超级核心CPI（除去住房项的服务业CPI）大超市场预期，工资增速较高可能引发通胀粘性的问题开始出现苗头。
好了，数据就这么多，围绕着数据市场引发了很多“有趣”的事：
1、首先是黄金：目前当之无愧的“流量王”。所以当通胀数据出来后，黄金的反应算是最激烈的，伦敦金直线下坠30美金/盎司左右，但仅仅1个小时内又迅速拉升到数据公布前的价格，后开始小幅下跌、拉升、下跌、拉升，就在多空激烈的交锋中算是向下稳住了2330美元/盎司的价格。一天天也是在2330～2350之间来回拉扯。
3月通胀数据公布后，美债收益率大幅上行，其中2年期美债重新回到接近5%的水平，市场对美联储年内降息的预期已下降到不足两次。在美债利率走高的支撑下，美元指数突破105，创2024年内新高。
这就是我说的，以前对降息预期太乐观，现在不仅次数降低很多，时间也从预期6月转而开始在讨论9月了。但降息预期降温，表面上看对黄金是重大利空，但是金价下跌时却有很足的支撑，可以看出黄金多头的信心还是挺足的。
但现在多头里不确定的情绪是，哪怕再看好黄金，心里对这个位置还是有嘀咕的，上海金今日收盘报554元/克，线下金店首饰金的价格普遍突破了700元/克，有做金店的朋友告诉我，黄金价格到了这个程度，其实生意挺难做的，现在连“大妈”都开始有点买不动了。
但是，目前核心观测指标在美国4月非农时薪数据，若时薪增速反弹，则海外资产将继续演绎美国“二次通胀”的压力，将意味着美股、美债可能面临调整压力，黄金、原油或能继续受益。
2、债市长短两端表现差异大：正如我前几天文章写的那样，警惕长端调整风险。今天债市的长短两端走出了比较极致的行情，1-10年期内的国债收益率都在下行，10年期国债期货没涨没跌。但是30年期国债收益率上行0.6bp，30年期国债期货大跌0.68%。无论是加快加大长久期国债发行，还是央行在利率报告中提到的关注长端利率下行等等，其实都已经暗示了长端利差空间真的不够了，大概率维持一个震荡偏弱的行情。
3、美联储预计转向偏“鹰”的立场，6月FOMC的点阵图大概率将显示年内1次降息：在美国经济维持韧性的情况下，此前市场的降息逻辑主要基于通胀下行速率较快，如不降息，实际的货币政策紧缩程度将被动收紧，美联储有必要随着通胀的下行顺势降息，防止货币政策过度收紧。
不过，在连续3个月通胀超预期的情况下，上述逻辑已被打破。总结3月FOMC点阵图代表的12位票委立场后可以发现，当时支持年内3次降息（7人）与支持年内降息不足3次（5人）的主要区别在于经济韧性会不会影响通胀的下行速度。 以鲍威尔为主的支持3次降息的官员判断，经济较强与就业市场韧性并不会使得通胀下行速率减慢，但1-3月的通胀数据或将改变其看法。
在这种情况下，预计美联储将重新站回偏“鹰”的立场，6月FOMC的点阵图大概率将显示年内1次降息。
资料来源：美联储，南方基金
好了，就这么多，围绕着美元降息的话题未来依旧会是市场关注的焦点，但从近期黄金的表现来看，敏感度似乎已经没有想象的那么高了。
数据来源：
财联社
wind，截至20240411，过往表现不预示未来
#黄金再创新高，还能买入吗？#
$南方金ETF联接A(OTCFUND|018391)$$南方金ETF联接C(OTCFUND|018392)$$南方纳斯达克100指数发起(QDII)A(OTCFUND|016452)$$南方纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|016453)$$南方纳斯达克100指数发起(QDII)I(OTCFUND|021000)$$南方崇元纯债A(OTCFUND|010353)$$南方7-10年国开债A(OTCFUND|006961)$
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