昨天债市迎来了央妈“爱的铁拳”，一纸公告压塌了债市，各期限国债期货集体收跌。央妈原话是“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。”说人话，就是央妈说，我要融券做空国债了。

央妈这么狠是有原因的，之前已经多次喊话长期国债利率低于设置的利率空间下限，但国债市场里的资金不太听话，而且投机把泡沫弄大了，所以这次重拳出。那么债市就此偃旗息鼓了吗？其实也不会，当前我们处于经济复苏初期，需要宽松的货币环境，利率处于下行通道有利于复苏。所以，债市行情的基本盘还是在的，央妈警告的意义更大，不太会持续打压债市。基于此，这次的调整或许是还没上车的小伙伴地位上车的好机会。

$中银纯债债券D$ (018581)是一只很不错的债券基金。去年5月成立，到现在一年多的时间，已经累计上涨6.7%，就算是在债券牛市中这个成绩也是非常优秀的。5月中旬以来A股连续调整，股债跷跷板屡屡出现，中银纯债债券D最近一个月上涨0.62%，显著跑赢沪深300和偏股基金指数。长期收益方面，该基金近3个月、6个月、一年的收益分别是1.72%、3.65%、6.05%，全部处于同类基金排名的前10%分位，业绩突出。

此外，中银纯债债券D昨天仅下跌0.13%，而30年期国债期货主力合约昨天下跌1.06%，比较之下，该基金的防守实力也可圈可点，攻守兼备值得长期拥有。

从货币信用周期的角度看，不太支持利率上行。最近两年多，信用扩张趋势不明显，社融同比增速趋于震荡。今年以来，防空转、金融数据统计调整等因素影响，叠加盘活存量，以及地方债发行偏慢，社融和M2同比整体趋于下行。相对于今年一季度现价GDP增速4.2%，社融同比8.4%、M2同比7.0%，体现出金融对经济的支持。参考“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，参考经济增长5%、价格目标3%，社融合理增速区间可能介于8-10%。从信贷脉冲指数来看，近两年信用周期性边际弱化，没有形成明显的趋势性，在这种背景下，利率延续了牛市行情。而且下半年债市的中期逻辑可能不会出现根本变化，卷久期的大背景仍在，债市可能继续新高。这么来看当前的调整就显得无比珍贵。#债市缘何突发跳水？该怎么办？##五穷六绝之后 七翻身有戏吗？#

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$中银纯债债券D$  (018581)