24年一季度市场经历了较大的波动,1月份市场承压较大,但是随着2月后压力逐渐缓解。我们认为主要的原因有以下几点:1、市场流动性得到显著改善,场内ETF份额迅速提高2、经济预期修复,随着出口增速提高,制造业投资增提高,我们看到了经济修复的迹象3、联储对降息的积极表态,虽然左右摇摆,但是市场对年内降息的预期还是存在的4、上市公司分红率和回购力度加大,成为了市场最直接的推力。
我们在一季度,依然坚持着分散投资的投资策略,行业分布主要在军工、生物医药、新能源、消费上,与今年红利、出海以及AI方向重合度并不高,原因一方面是觉得红利指数已经跑赢市场3年多,其盈利能力存在一定不确定性,另外一方面对AI板块,更多的是低估产业的进化速度。24年一季度新能源板块本身表现不差,反而医药与电子等成为拖累的主要因素,主要是受到相关海外市场非经济影响为主的因素导致。尽管一季度医药表现不尽如意,但是我们对海外降息背景下创新药的预期仍然偏乐观。另外一方面,因为港股市场对国内经济以及海外流动性的敏感度超过A股市场,并且整体估值更低,我们依然坚持在港股市场的高比例投资运作。