#黄金大涨 大宗商品还能上车吗？# 石油是工业的血液，油气开采产业是重要的支柱产业，目前正由于全球经济复苏获得快速上升。由于环保需求的不断扩大，天然气是减少碳排放的重要手段，能源行业持续升级，清洁、经济是天然气的主要特点，它在工业和交通运输以及生活等等更多需求方面上，即将有新的发展空间。

  作为大宗商品，油价短期的波动是比较大的，但是短期波动不改中长期趋势。油价本质上是由供需关系来决定的，当下供给端整体较紧张，OPEC+对油价有比较强的定价权；在此背景下，需求端的扰动对油价的影响是有下限的。而供给的刚性使得任何需求的反弹或是地缘的扰动都被放大，都有可能会带动油价上行。

  先来回顾下近期的油价走势。3月25日以来，布油经历了三个阶段：从82美元/桶左右的位置稳步上行，在4月中旬收于90美元/桶左右的水平；随后震荡下行至5月初的83美元/桶左右的位置；目前围绕该位置小幅波动。

  周三（5月15日）美股收盘后，沃伦巴菲特旗下的伯克希尔-哈撒韦公司提交了截至2024年第一季度末的持仓情况报告。其中一个亮点就是巴菲特加大了对西方石油公司的押注，达到总仓位的4.86%。

  自从2019年巴菲特首次投资西方石油以来，巴菲特对西方石油的增持在近年来几乎就不曾中断过，他表示：“能源业是这样一个行业，相应长的时间后，就极大可能会获得回报，这些业务需要较长的支持性。因此，短期的市场波动不会影响伯克希尔的投资策略。”

  在最新的股东大会上，巴菲特也表示，对于西方石油的投资目前非常满意，并将继续持仓很长时间。而在今年2月的巴菲特致股东信中，他就曾提到西方石油是“预计将无限期持有的投资”。

  我们知道，巴菲特是一个注重公司现金回报的投资大佬，而出色的现金回报正是很多油气上游公司的一个共性。在一个油价将处于相对高位的宏观环境中，美国的油气上游公司在获取了高油价带来的利润后，把大部分资金用来回馈股东，因而拥有出色的现金回报。

  今年以来，在俄乌冲突和巴以冲突等地缘紧张局势的影响下，油价一路水涨船高：从供需的角度上来看，中东的地缘政治风险对供给端的扰动以及全球的需求增长，均给油价带来了一定支撑。

  从中长期来看，在全球能源转型的大时代背景下，传统能源维持在高位、上游企业投资不足的现象或将维持较长时间，若油价能长期维持在相对高位，油气公司的盈利能力很强！

  从今年全年来看，在双周期共振下，油价可能整体偏强。具体来说，一是资本开支上行周期，从历史上看会是一个较长的周期，目前仍处于初级阶段；二是全球经济的复苏周期，经济的强劲可能比美联储降息节奏对油价的影响更大。

  对于油气公司来说，如果油价能长期维持在相对比较高的位置，那么油气公司的盈利能力、现金回报和股息率都会非常好，在全球地缘政治不确定性增加、通胀波动加大的宏观环境下，油气板块具有特殊的配置价值。

  从需求角度来看，随着主要消费国家出行旺季来临，交通量的持续攀升将成为拉动需求增长的主要动力。

  中国下半年有望迎来新一轮财政刺激政策，促进消费恢复式增长、激发投资动能、助推基建开工，需求增速预期可观。7月后随着旅游旺季来临，预计汽油消费将恢复明显增势。随着商务出行及远途旅行需求恢复，航空出行延续反弹态势。

  总的来说，展望下半年，欧美央行有望降息，中国稳经济政策发力，宏观形势向好与季节性旺季来临驱动需求进一步回暖；“OPEC+”强力减产使下半年全球供应量难以增长。需求回升、供给持稳将推动基本面转向供不应求，利好油价反弹。

  在“需求坚挺、供给偏紧”的供需格局下，国际油价有望长期处于上行通道，另外，公司的经营业绩有望兑现，并进一步传导为股价的上涨。

  供应方面：欧佩克3月初发布公告称，决定将2023年11月30日宣布的额外减产计划延长至2024年二季度末。一季度截至目前来看，在主动和被动减产影响下，全球原油供应端偏紧。

  需求方面：EIA短期能源展望报告中显示，2024年全球原油需求预期上调1万桶/日至143万桶/日；将2025年全球原油需求增速预期上调9万桶/日至138万桶/日。显现出强劲的经济增长和消费复苏预期对石油需求的拉动作用。

  至于前期回调的原因，主要受到地缘局势缓和、美联储降息预期延后等因素影响。而从供需基本面来看，目前原油的供给端依然强劲，需求端的短期扰动对油价的影响是有下限的。在全球经济逐步复苏背景下，对于今年油和油气板块的走势依然可以保持乐观。

  因此，从操作上来说，每次只要不是来自于供给端结构性变化而带来的回调，都可能是布局的机会。油气板块最近的波动回归或带来新的中长期布局时机。

  油气股作为估值合理、业绩确定的板块，备受市场青睐。站在当前位置，美股油气板块仍值得中长期配置。对于当下操作，由于原油是个高弹性品种，当下可以考虑采用定投等方式分批布局。应注意用闲置资金进行投资，并做好多元资产配置，分散投资，降低风险。

  博时标普石油天然气勘探及生产精选行业指数A/C跟踪的是标普石油天然气勘探与生产精选行业指数，该指数主要投资美股油气上游企业。基金采取被动式指数化投资策略，追求与标的指数相似的投资回报。标普指数作为全球知名的指数提供商，其指数编制方法科学、严谨，具有较高的市场认可度，因此该基金在投资策略上具有明确的目标和优势。

  从投资范围来看，该基金主要投资于标的指数成份股和备选成份股，涵盖全球石油天然气勘探及生产行业的优质企业。这种投资方式有助于分散风险，同时能够获取行业整体的成长机会。

  从基金经理和团队实力来看，博时基金作为国内领先的基金公司之一，拥有专业的投资团队和丰富的管理经验。这有助于保障该基金的投资运作稳健、合规。基金经理王祥在任职期间展现出了稳健的投资能力和出色的业绩。从王祥的职业背景来看，他拥有丰富的金融行业从业经验，主要布局在资源品类，擅长紧密跟踪数据产品，减少误差范围。在加入博时基金之前，他曾在中粮期货担任金属分析师，以及在工商银行总行担任贵金属交易员。这些经历为他打下了坚实的基础，使他对金融市场和投资运作有了深入的理解。

  其次，王祥在担任博时标普石油天然气勘探及生产精选行业指数发起（QDII）基金经理期间，成功实现了对该基金的稳健管理。他紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，以确保基金的投资目标得以实现。同时，他也根据市场情况和行业发展趋势，灵活调整投资策略，以获取更好的投资回报。

  从该基金的表现来看，王祥的管理取得了显著成效。在他任职期间，该基金的收益率和业绩排名均位于同类基金的前列。这表明他具有较强的投资能力和市场洞察力，能够有效地把握市场机会并控制风险。看好油气资源板块未来投资的，还犹豫什么，冲冲冲！我已在车上，静待时间玫瑰的绽放！@博时基金