#白银帝国VS黄金时代#打卡第49天。

白银是非生息资产，投资收益率是持有黄金的机会成本。反过来，通胀是信用货币相对普通商品的“贬值”，所以通胀越高，说明持有全球信用货币的机会成本越高，此时白银体现出它的优势。

持有白银的另一个优势，可以规避风险，尤其是对全球信用货币的不信任。故而白银亦称为避险资产。　国内白银与国际白银价差拉大，利好港资珠宝品牌。我们对香港珠宝首饰销货价值与国内国际金价差额进行相关性分析，发现二者呈显著正相关，即国内金价较国际金价越高，香港珠宝首饰销售额越高。

　　今年以来国内金价与国际金价价差拉大，利好香港黄金珠宝销售。港资黄金珠宝品牌有望受益。

2022 年实际利率不再有效解释黄金价格波动，底层是全球政经体系重塑过程中，白银避险属性的极致演绎。2022年至今，我们可以看到随着美国实际利率中枢抬升，白银同样维持在高位，黄金和美元出现“脱锚”。两者脱锚背后并不完全意味着意味着既有框架的失效，而是背后隐藏了新的线索：全球政经体系正经历新一轮的重塑。