2024年只剩下最后一个完整的交易日了，回顾这一年，我们都见证了债市的一个个里程碑时刻：国债价格随着利率水平的持续下行而屡创新高，债基规模持续大增，特别国债上市首日就大涨25%等等，可以说今年的债牛行情来得相当持久且猛烈。

而在年末债市的跨年行情也同样让人为之一振，10年期国债收益率快速突破2%后便稳坐“1字头”，超长国债也同样跟随下行。尽管这几天债牛调整，但总体来看利率水平仍呈现下行趋势。

货币政策的转向是这一轮债券牛市的主线。重磅会议将货币政策从“稳健”转为“适度宽松”，并提及超常规的逆周期调节政策，随后的重磅会议则提出了“适时降准降息”，叠加美国连续降息落地，降息的外部约束也被打开，债市情绪乐观，资金涌入债券市场，推动债券价格不断上涨。

面对这一波债券牛市，一个显而易见的问题就是：还能再入吗？要回答这个问题，咱们首先来看看利率下行的空间还有多大。经过一波猛涨，债券的收益率曲线相较之前已经发生了不小的变化，隐含了大约明年降息30个基点的预期。而中信证券则认为，明年LPR降息幅度会在50个基点以上，而逆回购降息大概是40-50个基点。因此往后看下降空间还是有的，但是近期利率下行速率已经明显放缓，后续出现回调的可能还是需要考虑的。

其次，从风险的角度来看，央行的直接干预是我们不可忽视的，毕竟今年以来已经多次对国债市场进行了干预，这一点还是需要我们主意的。然后是行情已经推进至今，各方资金的分歧开始加大，止盈盘获利回吐，加之对于降息，经济数据等因素的反复博弈，短期风险正在增长。

那么咱们应该怎么办呢？其实可以采取更加灵活的策略，随着利率水平变动而定。当利率下行过快的时候可以适度止盈，而在利率上行阶段则可以分批加仓上车。因此这段时间我就打算布局一点$富国中债7-10年政策性金融债ETF发$ （019596）。在当下利率已经在比较低的位置上，想要博取更高的收益的话，拉长久期就是个不错的方法。而这基布局的就是中债7-10政金债指数，久期相对较长，而且政金债流动性和安全性也比较有保障。业绩方面，这基近半年的收益率达到了6.07%，而最近一年的收益率也有11.3%，弹性还是很大的。从风险角度来看，最近一年的最大回撤仅为1.48%，夏普比率达到了3.44，投资性价比较高。在费率方面，这基的管理和托管都是同类里面最低的，而销售服务费仅为0.01%每年，成本优势比较明显。

总的来说，展望2025年，我们依旧可以乐观看待债市行情。虽然经济基本面的改善或将使债市承压，但是在外部因素的制约之下，供给过剩压力犹存，改善程度或将有限。同时为了解决地方债务化债等问题，融资成本也有望进一步下降，那么债市中长期上行趋势并未逆转。想要上车的朋友们现在就可以逐步分批加仓了。#护盘？银行午后逆势拉升#