近期债市在政策与基本面的交织影响下呈现出复杂态势。虽政策利好频出，带动市场风险偏好提升，但基本面的实质性改善仍待进一步验证，这使得债市处于偏震荡的格局之中。

从行情来看，自今年9月起，高层会议不断释放积极信号，政策 “组合拳” 持续发力，如减轻地方政府化债压力、推动房地产企稳等举措纷纷落地，彰显了国家对经济企稳回升的决心。然而，当前经济数据尚未呈现出趋势性的扭转，经济改善的持续性仍存疑。在此背景下，宽货币方向明确，央行降准、国债买卖、买断式逆回购投放流动性以及降息预期等操作，均为短端利率下行提供了动力。当前阶段，债市短端因宽货币环境而存在较好配置机会；长端则受经济走势不明朗影响，趋势较为模糊，虽有交易机会但不确定性较大。临近年末，部分机构止盈操作也为市场增添了变数，整体市场情绪趋于谨慎，仓位上保持相对中性较为稳健。

在走势方面，经历了多轮调整后，债市呈现出一些阶段性特征。如 “股债跷跷板” 效应在 10 月以来有所变化，5 年以内偏中短端品种整体企稳，而 30 年超长端品种虽有对冲股市的天然属性，但在股市震荡调整时并未跟随下行，表明股债跷跷板效应有所弱化。从信用债表现看，9月下旬以来中低评级信用债走弱，高等级信用债、利率债和存单等相对更具优势。

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