过去一个月，债市收益率震荡下行，12月2日更是迎来关键节点，10年期国债活跃券种 “240011”利率早盘跌破2%大关，10年期中债国债到期收益率降至 1.981%，较11月初下行约16 个基点，债市短期走牛。

这波行情背后，年末机构投资者“跨年布局”功不可没。临近岁末，诸多机构为来年投资铺路，将债券这类能稳定生息的资产纳入组合，推高无风险资产需求，拉低国债收益率。同时，流动性环境也持续助力，11月起市场利率稳在政策利率附近，央行巧用公开市场操作及MLF等工具，即便政府债集中发行，资金面也波澜不惊；加之同业活期存款流向利率债，共同促使利率债收益率下行。

然而，债市下行并非一路坦途，利空因素已逐渐显现。年末完成大规模利率债配置后，机构后续资金动能减弱；且前期增量政策生效，多项经济指标好转，新一年货币政策、财政政策再加码预期强烈，经济向好趋势明朗，国债收益率难有单边持续下行走势，“多空 博弈将成常态。

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