最近债市行情备受瞩目，10年期国债收益率跌破 2% 这一重要关口后持续下探，截至 12月10日收盘已跌破1.85%，进入“1”时代，这一现象几乎无历史经验可借鉴。10年期国债活跃券240011.IB 收益率在12月10日大幅下行约6.5个基点至1.84% 附近，再创自 2002年4月以来的新低，其作为无风险收益率之“锚”，一举一动都牵动着专业投资者的神经。

债券市场整体表现强劲，相关基金净值随之攀升。债券ETF中，多只国债ETF涨幅超 0.5%；主动管理债券基金方面，截至12月9日，11月初以来纯债型基金平均涨幅达0.9%，近八成基金收益率超0.5%，众多基金收益率超1%；债券策略私募基金净值也显著上升，截至11月底，有业绩记录的1105只债券策略私募基金近一个月收益为0.86%，今年以来平均收益为 7.11%。

从走势来看，当前10年期国债收益率低于一年期MLF利率，意味着传统政策利率功能弱化，市场正在寻找新的“锚点”。竹润投资分析认为，今年央行政策利率转换，可大致以 “OMO利率+ 45基点” 作为债市新定价“锚”。在此之下，拉长久期成为部分机构共识，海通固收首席分析师郑子勋指出可参考海外经验，通过增加杠杆和拉长久期策略把握波动。

然而，公私募机构也在 未雨绸缪”。一方面要适度止盈锁定盈利、控制回撤风险，另一方面要研究布局含权类或黄金等其他资产，避免净值大幅回调。竹润投资还提出科技类和消费类企业性价比提升，随着股市回暖，低价转债和低评级转债信用风险缓解且估值低，值得增配。

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