据中金基金2025年债券市场策略展望报告显示,当前市场处在一个关键节点。在利率方面,银行间主要利率债收益率出现了一定幅度的波动。资金面也呈现出紧张的态势,银行间隔夜拆借利率等不断走高,银存间1天质押式回购(DR001)加权平均价上行至较高水平,创数月以来的新高。从国债期货角度观察,市场表现分化,30年期主力合约与10年期、5年期、2年期主力合约走势背离,涨跌互现。
展望后续走势,2025年预计债券市场仍处于顺风周期,但其中也暗藏着一些波动因素。一方面,高息资产荒或将持续演绎,在适度宽松的货币政策环境下,低利率环境预计还会延续一段时间。不过,由于目前市场上投资者的一致性预期较强,机构之间的趋同交易可能会使得行情走向极端化。而且,监管部门对理财净值管理的要求越发严格,这些因素都可能导致债市波动加剧。
另一方面,我国经济复苏需要实际利率进一步下行来激发内生需求,在 “适度宽松” 的货币政策定调下,资金面大概率会保持平稳,再加上配置需求依旧强劲,整体上债券市场的发展趋势仍然向好。从经济和政策层面来看,稳增长政策有望对经济起到边际提振作用,财政政策预计会更加积极,债券供给可能增加;货币政策维持宽松,降准降息均存在一定空间,资金利率中枢也有下行的可能。
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