2024年12月，政策全力出击以保障银行体系流动性充裕，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了14000亿元买断式逆回购操作，同时，该月还净买入3000亿元国债。专家深入剖析后指出，此番操作结合本月续作的3000亿 MLF，总计向银行体系注入中长期流动性2万亿，刨去到期量，相当于净投放中长期流动性550亿，这一资金量的效果等同于降准0.25个百分点。

当下债市行情受此影响颇深。原本市场笃定年底会迎来降准，可这一系列 “组合拳” 使得降准预期落空，市场情绪瞬间掀起波澜。一方面，资金面因大额注入流动性，短期内呈现出相对宽松的态势，债券一级市场发行利率趋于稳定，二级市场交易活跃度也有所提升；然而另一方面，投资者对后续货币政策走向的判断陷入迷茫，观望氛围愈发浓厚。临近春节，传统的现金投放、缴税洪峰将至，虽前期已铺垫诸多，但市场流动性隐忧仍存。

展望债市后续走势，短期内，得益于现有的流动性支持，债券市场大概率能维持平稳运行态势。但随着春节脚步逼近，资金需求的井喷式增长极有可能引发阶段性资金紧张，届时债券收益率或将小幅攀升。从中长期视角审视，鉴于2024年会议明确2025年要“适时降准降息”，且经济基本面处于弱复苏进程，未来货币政策宽松主基调不会改变。降准预期虽延迟至明年一季度，但一旦落地，必将为债市注入磅礴动力，推动债券价格上扬，收益率下行。

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