债券市场在金融领域地位关键,其行情走势向来复杂,当下更是受多种因素共同作用,呈现出独特态势。
从经济基本面来看,国内经济复苏预计全年维持温和。宏观经济处于深度结构调整,传统产业转型、新兴产业培育耗时较长,加上全球经济环境不稳定,贸易保护、地缘冲突等问题频发,这些因素共同影响下,债券市场利率易下难上。经济增长平稳,债券因避险和稳定收益特性受青睐,资金大量流入促使利率下行。然而,海外因素对人民币汇率造成较大压力,国际金融市场波动、主要经济体货币政策调整,致使人民币汇率波动风险加剧,传导至国内金融市场,引发资金利率扰动,债券收益率进入震荡状态。
业内专家普遍看好债券市场。有专家研究认为,汇率虽短期影响货币宽松节奏,但长期看货币放松大方向不变,全球经济稳定、汇率压力缓解后,货币宽松将加速。当前1 - 2月数据和政策处于真空期,不过机构配置需求强劲,债券利率总体下行,投资者可关注曲线陡峭化机会,通过构建不同期限债券组合,利用长短债收益率利差扩大获取收益。
也有专家指出,对外贬值和对内宽松可并存,投资者不必过度担忧汇率和利率风险。资金层面,当前流动性压力只是短期现象,市场处于关键节点,可能进入跨节拐点转向均衡。债市调整基本结束,10 年国债有望继续做多,投资者可在控制风险前提下适当增加投资。
不过,长期、超长期债券收益率取决于投资者对经济基本面和货币政策的预期。在当前环境下,投资者需重新审视债券定价模型,密切关注GDP增长率、通货膨胀率等宏观数据,以及央行货币政策、财政政策方向。
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