受权益市场震荡、无风险利率下行、经济新旧动能切换等影响,过去几年红利策略表现不俗。其中,有低波因子加持的红利低波100已连续5年实现正收益。(数据来源:wind,截至2023.12.31,收益率为全收益)
最近半年,红利低波策略仍延续过往亮眼的业绩表现,其中红利低波100指数近六个月涨幅超9%,大幅跑赢了A股主要宽基指数。
近半年红利低波100与A股主要宽基指数表现
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数据来源:wind,数据区间:2023.10.20-2024.04.19。指数过往业绩不代表未来表现。
那么,红利低波现在“贵”吗?一旦风格切换,会不会跑不赢市场?相关指数基金现在还能买吗?针对当前投资者们关心的问题,我们今天就一起来聊一聊。
问题1:持续走强的红利低波现在“贵”吗?
判定某个股票或指数是“贵”,还是“便宜”,最简单且直接的方法是看它的估值。其中较为常见的估值指标有市盈率、市净率等。
以红利低波100指数为例,截至2024年3月31日,指数市盈率6.20倍,位于发布以来33.62%分位点;市净率0.66倍,位于发布以来22.99%分位点。(数据来源:wind)
下图可见,随着红利低波100指数的持续上涨,指数的PE、PB仍处于历史较低位置,从估值角度来看其实并不贵。
红利低波100市盈率(TTM)及指数走势表现
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/picture/20240426/F0A4E61F9074EAAEBAB7D499B820611E_w684h562.png)
数据来源:wind,数据区间:2017.5.26-2024.3.31
对此,不少投资者又抛出疑问,为何指数持续上涨,而估值却仍偏低?其实这主要源于指数成分股调整的原因。红利低波100指数样本每季度调整一次,指数每次调仓,都会把股息率低、波动率高的个股调出,同时把股息率高、波动率低的个股调入,这样一来可以及时完成止盈、高波动个股剔除。
问题2:如果市场反转,红利低波会跑不赢吗?
我们仍以红利低波100指数为例,该指数目前覆盖了22个申万一级行业,主要分布于银行、交运、钢铁、煤炭等传统行业,涉及诸多顺周期和大金融板块,行业配置偏防御,在下跌或震荡的市场行情下表现较好;但另一方面也意味着红利低波100指数的进攻性相对偏弱,在牛市中有可能跑输市场主流指数。(数据来源:wind,截至2024.3.31)
如下图所示,我们将沪深300指数季度涨跌幅按从小到大、从左到右排序(横轴),可见红利低波100指数跑赢大多出现在沪深300弱势区域,而跑输大都出现在沪深300强势区域。
红利低波100相对沪深300季度超额收益(%)
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/picture/20240426/65A8F415B680C8097B8D38E91CE9EDAB_w683h508.png)
数据来源:wind,数据区间:2019.1.1-2024.3.31,上图统计了所在时间段内21 个季度的业绩表现,其中横轴为沪深300在统计时间段内季度涨幅从左到右依次按从小到大排序,纵轴为红利低波100相对沪深300的季度超额收益。
市场上没有任何一个指数是完美的,对于投资者而言,不妨均衡配置,将波动相对较小的红利低波策略指数作为权益底仓,助力提升组合防御能力;同时配置风格差异较大的高成长性指数,追求提升收益弹性。
问题3:现在还能买吗?
我们认为,过往支撑红利风格持续走强的主要因素当前依然存在。目前国内经济尚处于弱复苏进程中,短期低利率环境或难以扭转,红利资产有望继续凭借较高的股息率水平获得资金青睐。
其次,红利资产主要分布在大金融、周期等传统行业,经济转型背景下,传统行业供需格局逐步走向紧平衡,未来随着需求回暖,有望带来行业ROE和分红的双重改善,或进一步支撑红利资产表现。
此外,新“国九条”鼓励上市公司加大分红,提升股东回报,A股市场分红土壤有望进一步深化,为红利投资创造更多条件。
总体而言,我们认为在经济和市场流动性无较大变化的情况下,红利资产作为权益底仓品种仍具备持续配置价值。也正因为股市未来的走势很难预测,对于红利低波指数而言,不追求择时,注重长期配置或才是更优的投资策略。
交银中证红利低波动100指数基金(A类020156,C类020157)采用被动投资的方法,紧密跟踪中证红利低波动100指数,囊括100只高股息、低波动优质个股,为投资者参与红利投资提供更便捷的投资工具。
如您属于中高风险偏好的投资者,且相较于一般权益投资,追求更稳健的长期回报和更舒适的权益投资体验,或可关注交银中证红利低波动100指数基金。
红利低波100全收益历年收益率:2019年16.88%、2020年2.34%、2021年19.27%、2022年0.77%、2023年13.26%(数据来源:wind)
风险提示:
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。我国证券市场发展时间比较短,不能反映市场发展的所有阶段,基金过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。合格评级评价机构发布所涉评价结果并不是对未来表现的预测,也不视作投资基金的建议。
本基金投资于证券市场,基金净值会因证券市场波动等因素产生波动。投资人在投资基金前,需全面认识基金产品的风险收益特征和产品特性,充分考虑自身的风险承受能力,自主判断基金的投资价值,理性判断市场,对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策。投资人根据所持有份额享受基金的收益,但同时需要承担相应的投资风险。投资有风险,敬请投资人认真阅读基金的相关法律文件及关注基金特有风险,并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。
#第三个“国九条”出台,A股将迎大牛市?#
$交银中证红利低波动100指数A(OTCFUND|020156)$
$交银中证红利低波动100指数C(OTCFUND|020157)$