尊敬的投资者：
您好！
首先，感谢您对大成惠明的信任与支持。近期债券市场出现较大幅度的震荡，净值波动让不少持有人感到忧虑，投资信心亦受到一定程度的影响。借此机会与各位分享一些我对于行情的观察及建议，希望能够对您的投资之路有所裨益。
债市短期逻辑偏空与中期逻辑利好或提供了较好的配置窗口
本轮债市调整，主要是受到特殊外力影响触发，与中长期关键定价因素基本面关系不大。我认为，债市经过本轮调整之后或逐步趋于价值回归。我们观察到，债市正处于动态再平衡调控的新格局之中，市场在逐步重新定价并吸纳外部新变化所带来的增量变化。因此在学习效应之下，偶发事件的冲击影响程度或将逐步消退，债市有望回归正常价值区间。
中期维度，基本面仍对债市构成利多，阶段性的债市回调并不意味着行情反转，中期逻辑和短期逻辑发生背离的时候，或正是做配置的较好时机。
基本面仍旧支撑债市中期利好，固收类资产满足居民资产配置需要
当前宏观经济读数偏弱以及海外降息在即的两大关键因子，对债市行情仍有顺势支撑。从经济势能来看，固投边际放缓、社零低位徘徊，终端需求偏弱仍然是高质量发展转型阶段的核心影响。自去年以来，微观主体预期偏弱，企业及居民加杠杆意愿较低，实际利率偏高的境况仍有进一步下调的可能性。
更进一步，从财富效应来看，固收类资产对于居民家庭大类资产配置始终是比较科学的选择。我们建议投资者相信时间的力量，坚持长期主义进行长线布局。回溯历史规律来看，历轮债市震荡或因周期性变化而导致债基净值有所波动，但拉长维度来看，曲线震荡要平缓得多；且债市周期一般呈现出“牛长熊短”的特征。
灵活度高、进退有余
回归到组合管理，目前仓位及久期均处于中性的位置，持仓结构大比例保有量为高流动性资产，进可攻、退亦可守。下阶段，我们将持续密切关注债市流动性走势与类属资产的动态比价；计划在机会较大的右侧逐步采取金字塔式分布参与，力求为投资者继续创造可持续、稳健、平滑的正向回报。
投资是一场终身的修行，这道路途中难免会有些沉浮起落。在目前阶段，我们更需要冷静的判断与坚定的信念去应对波动和不确定性。
对于我本人来说，惠明始终是我非常看重的自持代表作品，作为基金经理我的终极目标是能够为持有人提供风险相对可控且超越同行的持有期收益率。我会始终坚持以长期投资为导向，权衡利弊、理性决策，也非常期待各位投资者能够继续耐心持有，感谢一路风雨同舟的陪伴，必将珍惜每一份委托，共同穿越周期，不负万千期待。
基金经理 朱浩然
相关基金：$大成惠明纯债债券A(OTCFUND|004389)$ $大成惠利纯债债券A(OTCFUND|003574)$ $大成惠利纯债债券C(OTCFUND|019307)$ $大成景信债券A(OTCFUND|018518)$ $大成景信债券C(OTCFUND|018519)$ $大成景荣债券A(OTCFUND|002644)$ $大成景荣债券C(OTCFUND|002645)$ $大成惠泽一年定开债券发起式(OTCFUND|010959)$ $大成惠昭一年定开债发起(OTCFUND|016793)$ $大成惠信一年定开债发起式(OTCFUND|015045)$
#银行股持续走强 四大行再创历史新高# #债市震感加剧，恐慌or贪婪？#
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
