#多元配置选黄金#打卡第三天。 $工银黄金ETF联接A$ $工银黄金ETF联接C$ $工银黄金ETF联接E$ 在探讨黄金在国家和个人资产配置中的作用之前,我们首先需要理解黄金作为一种资产的独特性质。黄金不仅是一种贵金属,它还具有货币属性和避险功能,这使得它在资产配置中扮演着重要角色。 对于国家而言,黄金储备是国家金融安全的重要组成部分。黄金储备可以增强国家的信用和抵御经济风险的能力。例如,在经济危机或货币贬值的情况下,黄金可以作为一种稳定的价值储存工具,帮助国家维持货币的稳定性和国际贸易的平衡。此外,黄金储备也是国家信用评级的重要因素之一,影响着国家的借贷成本和国际金融地位。 在个人资产配置中,黄金同样占据着不可忽视的地位。个人投资者通常将黄金视为一种避险资产,用于对冲股市波动、通货膨胀和其他经济不确定性。黄金的价值相对稳定,尤其是在经济动荡时期,它可以为投资者提供一种保值甚至增值的手段。此外,黄金的流动性较高,易于买卖,这使得它成为个人资产配置中的灵活选项。 那么,到底是什么因素影响了黄金的价格?供需关系?美元?避险情绪? 通胀? 一,供需关系: 众所周知,供求关系是大宗商品的定价基础,金价与黄金的供需缺口存在一定背离,尤其在2019年及2020年表现的最为明显,金价在黄金需求下滑明显的年份出现了大幅的上涨。通过测算,黄金供需缺口对黄金价格解释力度较弱,甚至两者呈现负相关关系,可见黄金的供需关系并非黄金价格的核心驱动因素。 二,美元: 黄金在历史上长时间作为货币存在,布雷顿森林体系结束后,虽然美元与黄金脱钩,但时至今日黄金仍是各国央行资产负债表的重要组成部分之一,其涨跌体现出他与信用货币的地位博弈。黄金作为美元的替代品,当美元居于弱势时,黄金和其他货币作为价值储藏的地位就会上升,黄金趋于升值。然而我们复盘历史黄金价格与美元指数的关系,我们会发现,两者非显著负相关关系,如2019年到2020年初,黄金与美元指数均呈现上涨走势,根据回归分析,两者呈现负相关,但结果并不显著。可见,虽然美元对金价有一定影响,但也并非核心驱动因素。 三,避险情绪: VIX又称为恐慌指数,当VIX越高时,表示市场参与者预期后市波动程度会更加剧烈,如果VIX越低时,则反映市场参与者预期后市波动程度会趋于缓和。我们采用 VIX代表市场的避险情绪,通过观察,我们发现,恐慌指数走势与黄金价格相关性比较弱,甚至根据统计结果,两者呈现一定负向关系。复盘历史上,在出现重大风险事件时黄金的走势,我们发现,金价在大多数风险事件下确实表现较好,如2022年俄乌冲突时期、2001年“911”恐怖袭击时期等,但同时我们也观察到,有部分风险事件发生时持有黄金并未取得正向回报,如2008年3月到11月金融危机期间,在这期间,美国实际利率处于高位,持有黄金的机会成本较高。 四,通胀: 通过观察,历史上金价变动与通胀的正相关性主要体现在两个时期,即1972-1980年、2006-2012年及2020年至今,其他时期则并不显著。鉴于通胀在这几个时期的波动明显加大,可以看出通胀对金价的驱动是有条件的,即只有在当通胀大幅波动时,才可以对金价产生主导性的影响。 五,实际利率: 我们观察剔除通胀影响的美国10年期国债利率,即通胀指数国债TIPS (长期实际利率)与黄金价格的关系,发现二者呈现显著的负相关性,并且R=67%。从历史上看,如果仅根据单一指标来判断金价的走势,则长期实际利率(名义利率减通胀)可被视为最优的指标。从经济学含义角度上看,黄金是一种无息资产,投资者获取回报的方式为黄金价格的上涨,无风险资产美债(有息)是持有黄金的机会成本,美债收益率下跌会提升黄金吸引力;另一方面,黄金作为实物资产,受到长期通胀预期的影响,所以在通胀的高波动时期,通胀预期的大幅波动会影响长期实际利率的变动,进而影响黄金的价格。即通过判断美债实际利率的走势有助于判断黄金未来价格的走势。 $工银黄金ETF联接A$ $工银黄金ETF联接C$ $工银黄金ETF联接E$ $工银可转债债券$ $工银聚丰混合A$ $工银红利优享混合A$ $工银前沿医疗股票C$ $工银科创板50ETF联接A$ $工银创新动力股票$ #晒收益# #晒收益#