北京时间7月31日凌晨2:00,美联储议息会议声明公布:连续第八次维持联邦基金利率的目标区间在5.25-5.50%的水平不变,符合市场预期。
相比6月FOMC会议,本次声明稿的变动主要体现出联储对就业市场关注度的上移。在随后的新闻发布会中,美联储主席鲍威尔的表态进一步淡化通胀压力,表示在通胀问题上已取得实质性进展,联储决策“天平”将更加倾向就业,并强调了9 月份可能进行降息,这也是今年首次给出降息的可能具体时间点。市场对此解读为鸽派,会后金、油、铜与美股上涨,美元指数、美债利率下跌,2年美债利率从最高的4.39%回落至4.30%,联邦基金期货隐含的市场预期为年内降息2.8次(9月首次降息概率100%),较会前进一步小幅上升。
综合本次会议与鲍威尔表态来看,我们认为9月降息的可能性较大,且考虑到美国经济下行态势的延续、通胀压力的放缓以及就业压力的持续体现,9月可能是联储降息的较好窗口期。但在本轮通胀中枢抬升的背景下,降息斜率可能偏缓,降息幅度也可能偏小。后续可关注将在周五公布的非农就业数据,此外鲍威尔将在8月杰克逊霍尔全球央行年会上发言,届时或将对降息给出更加明确的信号。
自美国6月通胀数据公布之后,市场对下半年降息预期明显增强,当前降息交易已反映较为充分,中期而言,随着“Trump交易”逻辑的发酵,市场对美国大选的交易可能在大类资产定价中逐步占优。从理论上来看,美股在财政支撑以及联储宽松的作用下存在上行空间,但在大选临近时风险资产的波动性或将有所加大。Trump交易逻辑对金价中性偏利好,金价的进一步走高可能需要更强烈的信息催化。美元在降息以及Trump交易下可能阶段性有所走弱,对于国内而言,这种背景也可能客观上打开了国内货币政策的空间。
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