近期，多地地方政府推出了“诚意满满”的“以旧换新”消费券补贴政策。
例如，8月31日发布的北京市家电补贴内容为，在2024年12月31日前，个人消费者购买符合能耗标准的电视、电脑、冰箱等8类家电产品，可以最高获得产品销售价格20%的补贴（但不超过2000元）。
9月5日，深圳市也推出针对汽车、家电、电动自行车等消费品的具体支持方案，值得关注的是，结合消费市场实际，深圳市将手机、平板电脑、智能穿戴设备、咖啡机等多种产品纳入补贴范围，与大家的日常生活也息息相关，是首个将补贴范围扩大到消费电子产品的地方政府。
“金九银十”我国消费传统景气窗口期，扩内需政策发力有望持续提升宏观经济高频数据，拉动市场预期修复。
我们知道，投资、出口、消费是我国总量经济的“三驾马车”，当前时点，受房地产市场供求关系发生改变影响，房价不再单边上行，对投资增速形成了较大压制；出口是近年来对GDP增速贡献较大的方向，但短期面临全球主要经济体大选带来的贸易政策不确定性，后续数据波动或将加大。
因此，以内需补外需，通过消费券提升居民消费意愿，进而拉动中上游企业出货，改善企业盈利预期和居民收入预期，进一步刺激居民消费的意愿和能力，形成良性循环，或许是当前时点的经济结构性“破局之道”。
9月这轮地方政府“消费补贴“潮的根源要追溯到7月25日的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，经过1个月左右的时间准备，当前迎来政策落地期。
相比此前多轮类似的“以旧换新”政策，本轮有“范围广、数额大”的特点，体现了7月底重要会议“稳增长”的决心。中央财政明确提供3000亿元左右超长期特别国债支持，具体支持方向包括：
（1）设备更新：安排1480亿元左右超长期特别国债大规模设备更新专项资金用于设备更新（包括能源电力、老旧电梯及重点行业的节能降碳和安全改造）、营运船舶的“以旧换新”。
（2）民生产品以旧换新：直接向地方政府安排1500亿元的超长期特别国债用于营运货车、农业机械、新能源公交车及动力电池、汽车、家电、电动自行车、智能家居等领域的依旧换新。
（3）财政贴息：安排275亿元的中央财政资金分别用于提高设备更新贷款财政贴息比例、废弃电器电子的回收处理。
图：“以旧换新”对家电销售额刺激明显
（信息来源：华泰证券）
回顾历史，上一轮2009-2011年的大规模“以旧换新”政策主要针对家电和汽车，其中中央财政累积预拨家电以旧换新补贴资金约300亿元，且伴随居民人均可支配收入提升对消费能力的助力，“以旧换新”政策“催化”了居民对耐用消费品的需求，年均拉动家电销售额超1000亿元，占全年家电销售额的20%。
图：“以旧换新”对汽车销售额刺激明显
（信息来源：华泰证券）
“以旧换新”对汽车销售额刺激效果也较为明显，年均拉动新车消费超过200亿元，也占到了全年汽车销售额的2%。
整体而言，在全球产业链重塑进程中，我国生产国的属性强于消费国，使得我国的供需关系本身存在阶段性不平衡，而在需求回升的景气窗口期用“消费券”的方式提供杠杆，“扩内需”效果有望事半功倍，带动我国A股上市公司的盈利预期向好。
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