#中证A50集结行业龙头#打卡第二十三天。
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作为A股今年以来少数较大规模的增量资金，它的投资方向受到关注。中证A50指数投向哪些股票?为什么能在年初冷清的权益市场中做到开门红?未来是昙花一现还是能成为像沪深300一样极具代表性的宽基指数?
带着这些疑问，就让我们一探究竟吧。
01 传统指数编制的掣肘。
长期以来，我较少使用宽基指数作为投资工具，原因是宽基指数在编制上有一些“硬伤”，很难成为长期投资的工具。
一、以市值为美。在通过流动性筛选后，样本权重往往以总市值为基础排序，常见的沪深300、中证500、1000、2000指数均为此类指数。以市值为基础，往往导致成分股的行业出现偏科，那些所处行业空间大的公司会更有优势，比如上证50指数中食品饮料板块占比超过20%;沪深300指数中，银行、非银金融、食品饮料行业的占比均超过10%。
二、追涨杀跌。以流动性和市值作为主要筛选条件，容易产生的结果是，在股票上涨时纳入，股票下跌就剔除。而A股的一个主要特色是，短期股价的贡献更多来自估值的弹性而非是盈利的提升，行业热点轮动导致指数容易被动纳入高估值公司，剔除低估值公司。
比如2020年沪深300指数中电力设备(新能源)占比仅3%，而在经历大涨后，21年新能源历史高点电力设备占比达到11%，除了成分股本身的涨幅之外，更多地是纳入了更多新能源样本股，而经历回调后，目前占比不到8%，充分演绎了追涨杀跌。
02 “聪明指数”中证A50。
中证A50通过编制方法的创新，使其更像是一个smartbeta策略的宽基指数。我愿称之为场内上市的超低费率主动权益基金。
先大致来看整体的编制方法:
1、过去一年日均成交金额排名位于样本空间前90%;
2、所属中证三级行业内过去一年日均自由流通市值排名第一;样本空间内过去一年日均总市值排名前300;属于沪股通或深股通证券范围;在待选样本中，选取过去一年日均自由流通市值最大的50只证券作为指数样本，同时满足各中证二级行业入选数量不少于1只;
3、个股集中度上通过权重因子和除数的调整，限制第一大样本权重不超过10%，前五大样本权重不超过40%;
4、对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券，剔除中证ESG评价结果在C及以下的上市公司证券;
5、定期调整设置缓冲区，在选样方法第(2)步，对中证三级行业内排名第二的原样本，若其自由流通市值不低于相应行业内排名第一证券的80%，且符合其他条件，则仍然选取为相应行业的待选样本。定期调整的样本比例一般不超过10%，除非因未成为待选样本而被剔除的原样本数量超过10%;(减少因短期涨跌而频繁调仓)
亮点一、行业布局均衡，个股集中度分散。
中证A50指数要求成分股中各中证二级行业入选数量不少于1只，这样的设计保证了行业层面的均衡性，覆盖面广;从结果看，指数共覆盖30个中证二级行业，如果以申万行业分类计算，共覆盖了45个申万二级行业。
中证A50指数成分股行业权重位居前五的是:食品饮料(12.52%)，医药生物(10.28%)，电力设备(9.94%)，非银金融(9.73%)，银行(6.14%)，前五大行业权重占比为48.61%。按照成分股行业数量占比来看，成分股个数靠前的行业分别为医药生物(6只)、电力设备(3只)、电子(3只)、有色金属(3只)、机械设备(3只)、基础化工(3只)、计算机(3只)。
这个优势与其他宽基指数比较更加明显，比如上证50中食品饮料板块占比超过20%，前三大行业权重超过50%，前五大行业占比超过61%，偏科严重，近两年银行、非银金融板块的表现较差也拖累了指数表现;而沪深300的成分股虽然是中证50的6倍，但是两者行业的集中度相似，沪深300前五大行业占比50.4%，且从行业分布看，中证A50在电力设备、医药生物等行业上的占比明显高于前者，更代表国内新经济产业的发展方向。
亮点二、纳入ESG评价，全球资金定价。
中证A50在编制时，引入了ESG(环境、社会和治理)因子，ESG筛选是海外投资中比较常见的手段，因为海外资金大多数是养老、主权基金，除了经济效益之外也会考虑对社会的正向影响，中证指数公司在ESG评价上已经有比较长期且成熟的体系，在编制指数时也可以充分发挥自身的优势;通过剔除 ESG得分较低的企业，有助于降低样本发生重大负面风险事件的概率，从筛选结果上看，超过80%样本ESG评级“在A及以上。
此外，加入ESG也能够增加对海外资金的吸引力，指数编制通过设置互联互通标的(样本股需要纳入港股通)的筛选条件，对外资参与A股核心资产配置提供了便利，最终使得样本股能够全球资金定价，投资该指数的资金面更有持续性。
亮点三、行业龙头，高质量发展代表。
结合十大重仓股数据来看，中证A50指数囊括了中国平安、招商银行、中信证券为代表的金融行业龙头企业，恒瑞医药为代表的创新药的龙头企业，贵州茅台为代表的白酒行业龙头企业，宁德时代为代表的新能源产业链锂电池龙头企业，以及市场关注度持续提升的以长江电力、紫金矿业为代表的公用、周期行业龙头企业。
从财务数据看，这些代表国内各行业顶尖水平的龙头公司盈利能力优秀，整体ROA及整体营业收入同比增速均显著高于上证50、沪深300及万得全A。同时，指数的预期盈利能力与成长性在同类指数中都处于较高水平。
另外，指数样本股的股东回报意识也在上市公司中表现前列。截至2023年底，指数平均股息率为2.7%，2022年平均股利支付率为42.4%，均显著高于市场整体水平。此外，超七成样本公司连续10年分红，体现出较高的分红可持续性。
从指数表现来看，2014年底作为基准日，中证A50指数长期跑赢上证50、上证180、沪深300、中证500等主要宽基指数。截至2024年2月26日，2015年初以来中证A50指数的收益率高达33.48%，显著高于万得全A、中证500、沪深300和上证指数的-9.67%、-8.03%、-5.17%、-4.09%。
03 后记。
九霄龙吟惊天变，风云际会潜水游。从A股动荡到证监领导的变动，这些动荡让中证A50从编制到发行上市的时间点都带有一些特殊的意义。
相比其他宽基指数，中证A50“聪明”的编制方法，使其在结果上对中国经济整体的代表性(行业和个股分布)，盈利、成长能力都更有优势，这个smartbeta也将指数所包含的运势显得更加纯粹，某种意义上是新的考核尺寸，也是衡量投资者是否能够创造阿尔法的标准。
所以，我粗浅的认为，未来长期跑不赢中证A50指数的主动权益基金，都没有存在的意义。哈哈！
现在，中证A50ETF联接基金已经与我们见面了，作为普通投资者参与市场的有效手段，我是强烈给大家推荐的！尤其是工银瑞信中证A50ETF联接基金，绝对是一只非常有代表性的产品，作为资深铁粉，我愿意推荐工银瑞信基金公司旗下的工银中证A50ETF联接基金。当下，在整体估值非常低估的时候买入，未来的回报是非常可观的，值得期待！！！
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