各位新老朋友们：

大家好！

众所周知，12月以来，债券利率连续下台阶，年底的我们迎来了火热的债牛行情。利率的大幅下行令大家既兴奋又焦虑，兴奋的是年底债基收获满满，焦虑的是似乎债牛的空间越来越小了，还要担心随时可能发生的调整。

年关债市何以“烈日炎炎”？债基还能涨吗？是不是该止盈了？跨年的过程中，可能包含着哪些风险？我们普通的债基投资人又该怎么应对呢？

综合了债嘉族几位基金经理的观点和应对方案，我们与大家分享2024年最后半个月的债基投资攻略——

12月以来债市为何大涨？

要想知道债市还能涨吗，就得先了解这一轮债牛的原因。

12月尤其是重要会议以来，利率债收益率快速下行，10年期国债在跌破2.0%重要关口后，再跌破1.8%关口并向1.7%逼近；30年期国债更是多年来首次突破2%关口，创下历史新低。

降息预期与跨年行情同时抢跑共同推动了12月以来的强劲债牛。本月债市利好各因素叠加中，最核心的两个驱动是市场提前交易未来的降息预期，及跨年行情本身的推动。

在之前的分析中跟大家详细解释过，年底债市通常会出现季节性的行情机会，与机构理财配置买入有关。

而降息预期则是奠定今年底基本面的最大因素。重要会议明确表示要保持“货币政策适度宽松”，“适时降准降息” 。可以说，宽松的货币政策环境不改变，债市长期向好的基本面趋势就很难转向。

债市还能继续涨吗？能涨多久？

从目前的情况与历史经验上看，债市确实还有上涨空间，但空间或许不大。

从10年国债收益率的年度涨跌来看，今年的债市已经创下了继2005、2008和2014年以来的历史第四债牛幅度。

数据来源：同花顺iFind，2024年降幅统计时间区间为2024年1月2日至2024年12月17日

参考历史经验与中金固收的研究，10年国债在款年行情中的下行幅度在10-50bp之间，平均为34bp。本月的10年国债下行已经达到了26pb。同时，市场对于降息预期的抢跑也比较明显。

债市“炎炎烈日”下有哪些风险？

在一直提到的大环境“资金不紧，债熊不来”的长期背景下，短期可能的调整风险也不可忽视。

最短期需要面对的是消息面的扰动。截至发文（12月18日16：00），最新消息称“央行今早约谈部分金融机构，要求关注自身利率风险并加强债券投资稳健性”。这无疑是给最近烈火烹油的债市浇了一盆凉水，意味着央行其实也在不断关注着整体的风险平衡。

拉长到跨年维度，或许需要面对资金面短期收紧和年后机构集体止盈的交易风险。17日，在大额MLF到期的情况下，资金面短期收紧加上市场止盈的需求，债市开始出现回调趋势。而$嘉实新思路混合C(OTCFUND|021820)$的基金经理李宇昂着重提到，与机构“抢跑”驱动的跨年行情对应的，是年后机构集体止盈可能导致的调整风险。

普通债基投资者如何“开心跨年”？

结合各位基金经理的建议，我们在此想给大家一些跨年小tips：

1. 追涨杀跌不可取，逢低加仓最合理

对于长持有期的债基，大家安心静观其变即可，债牛的长期趋势很难因为短期的扰动而被影响。

而对于持有开放式债基的朋友们，请尽量避免“追涨杀跌”，同时尝试拉长持有期限。毕竟在短期波动的市场上，频繁的交易不仅会提高交易的费用成本，更容易变成“后悔拍大腿”。

当然，年底有资金需求的朋友们或许已经阶段性部分止盈“落袋为安”了。如果实在不想错过行情的机会，最合理的方式或许是“逢低加仓”，在债市回调过程中或者尾声选择补仓来放大可能的收获。

2. 单一策略有风险，攻守平衡更稳健

相比于市场上集中持有长久期信用债或者超长期利率债的“高收益网红债”，我们依然更加偏向灵活配置多策略的债基或者偏短债策略的债基作为底仓。

在年底多扰动的浪潮下，灵活配置的债基更容易通过可转债、国债期货等策略适当对冲可能的调整风险，做到攻守兼备，为大家提供更加平稳的持有体验。

大家如果有其他的问题，欢迎在文章下方讨论区留言，期待与大家一起探讨~

$嘉实新思路混合C(OTCFUND|021820)$ $嘉实新趋势混合C(OTCFUND|003294)$ $嘉实稳宁纯债债券C(OTCFUND|019595)$ $嘉实稳泽纯债债券C(OTCFUND|016241)$

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投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称”基金")是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的，投资期限、投资经验，资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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