【数据】2024 年 10 月，我国社会融资规模增量为 13958 亿元，同比少增 4483 亿元；10 月末社会融资规模存量为 403.5 万亿元，同比增长 7.8%。10 月新增人民币贷款 5000 亿元，同比少增 2384 亿元。9 月末 M1 同比增长-6.1%，前值-7.4%；M2 同比增长 7.5%，前值 6.8%。

【信贷】居民信贷回暖，企业贷款偏弱。新增人民币贷款 5000 亿元，同比少增 2384 亿元；各项贷款余额同比增速 8.00%，较上月下降 0.1 个百分点。分贷款类别来看，居民短期贷款增加 490 亿元，同比多增 1543 亿元；居民中长期贷款增加 1100 亿元，同比多增 393 亿元；企业短期贷款减少 1900 亿元，同比多减 130 亿元；企业中长期贷款增加 1700 亿元，同比少增 2128 亿元；票据融资增加 1694亿元，同比少增 1482 亿元；非银贷款增加 1100 亿元，同比少增 988 亿元。居民信贷回暖，短贷回暖主要来自十一假期及股市财富效应，长贷修复主要来自央行引导降低存量房贷利率，缓解居民贷款早偿问题。

【存款】非银存款形成支撑。分存款类别来看，住户存款减少 5700 亿元，同比少减 669 亿元；非金融企业存款减少 7300 亿元，同比少减 1352 亿元；财政性存款增加 5952 亿元，同比少增 7748 亿元；非银存款增加 10800 亿元，同比多增 5732 亿元。财政存款向企业、居民转移。

【社会融资规模】政府债对 10 月社融形成拖累。10 月社融 13958 亿元，同比少增 4483 亿元；社融同比增速 7.80%，较上月下降 0.2 个百分点。分项来看，人民币贷款增加 2988 亿元，同比少增 1849亿元；企业债券增加 1015 亿元，同比少增 163 亿元；政府债券增加 10496 亿元，同比少增 5142 亿元；非标融资减少 1443 亿元，同比少减 1129 亿元。其中：委托贷款减少 217 亿元，同比少减 212 亿元；信托贷款增加 172 亿元，同比少增 221 亿元；未贴现票据减少 1398 亿元，同比少减 1138 亿元。结构上，社融增长的主要支撑在于非标而非政府债，但后续来看，上周人大常委会发布会提到化债政策“马上启动”，年内 2 万亿置换债启动发行概率较高，预计未来两个月还是会对社融形成较强支撑。

【货币】M1 增速止跌回升，M2 回升。10 月 M2 同比增速 7.50%，较上月上升 0.7 个百分点。10 月 M1同比增速-6.10%，较上月上升 1.3 个百分点。各项存款同比增速 7.00%，较上月下降 0.1 个百分点。10 月人民币存款增加 6000 亿元，同比少增 446 亿元。M1 增速止跌回升，主要源于财政资金投放加快、微观主体活力改善、地产链回暖。

【市场影响】10 月社融平均成本 3.01% 较 9 月下降 13 个基点。总的来看，近期的一揽子政策在 10 月的金融数据上有一定投射。债券方面，短期 PMI、M1 等基本面前端信号已经初现好转，但通胀等反映经济现实的指标还在底部区间，反映货币、财政政策传导至实体经济仍需一定时间，宏观预期扭转和权益市场表现可能对债市造成一定压力，债券收益率预计保持震荡。权益方面，政策发力下前端政策陆续好转，建议关注 To G 类业务占比较高、应收账款压力较大的标的困境反转的机会，以及流动性改善下内需修复和科技板块的相关机会。

$鑫元数字经济混合发起式C(OTCFUND|018819)$

$鑫元聚鑫收益增强C(OTCFUND|000897)$

$鑫元华证沪深港红利50指数C(OTCFUND|021882)$

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