我已将前海开源国企精选混合发起A、前海开源国企精选混合发起C加自选。今天和大家聊聊我对于国企投资价值的理解。国企中的佼佼者就代表着红利，代表着高股息。国企板块和红利风格有着高度的交集，这是不争的事实。今天我分享两个观点，一是国企精选为什么带有深刻的红利风格；二是为什么说红利风格在接下去的行情里会更加被看好：

一、带着深刻红利风格的国企精选。

国企精选之所以带有深刻的红利风格，我认为主要原因在于优秀国企的盈利能力和稳定性：国企尤其是央企和地方国企，在盈利能力和稳定性方面表现突出。根据数据，实体央企的ROE-TTM为8.7%，实体地方国企的ROE-TTM为7.8%，均显著强于实体民营企业的6.6%。这种盈利韧性背后体现出的是净利率韧性，特别是在供给侧改革出清过剩产能后，国企的业务具备较强的不可替代性及成本转嫁能力。

这种盈利能力和稳定性就带来了高分红和股息率：国企尤其是央企和地方国企，是A股上市公司中的分红主力。它们具备高分红的能力，分红意愿较高，在“中特估”体系和“市值管理”要求下，国企分红意愿可能进一步提高。国企红利指数的成分股中，1000亿元以上的高市值国企占比较大，这些企业往往能提供稳定且较高的股息率。

市场表现和抗风险能力：在大盘下行时，国企指数抗跌能力更强；大盘上行时，其表现略微弱于民企指数，显示出国企在不同市场环境下的稳健表现。国企红利指数在周期下行阶段超额亮眼，A股表现较差时能提供较强的防御作用。

国企在能源、基础设施、国防等关键行业占据了关键地位，同时又通过持续改革和创新提升市场竞争力，保障其能实现长期稳定经营。国企营业收入占GDP的比例始终保持在60%以上，凸显其在国家经济中的重要性。与之同时，在估值上也是优势尽显，国企估值相对较低。

所以说，国企精选之所以带有深刻的红利风格，是因为它们在盈利能力、分红能力、市场表现、行业地位以及估值方面具有明显优势，这些因素共同作用形成了国企精选的红利风格。

二、持续看好红利、价值的方向。

我持续看好红利、价值的方向，这是因为风险偏好，都相对比较低，更加追求胜率，而非赔率。新“国九条”以来，我看到的一个方向就是作为机构代表之一的险资频频出手高股息的红利股。大家都知道险资是市场机构之一，同时又是聪明资本，也是长期资本。一旦入手，会在相当一段时间里持有。比如我这里试举一例：近期国寿保险和新华保险联手成立了500亿的大基金，为了应对新会计准则，降低利润的波动，而主要的投向，是价值股、高股息股。翻阅相关个股的三季报，像陕西煤业、伊利股份都出现在上述险资的基金产品当中。从最新的股息率来看，陕西煤业股息率5.88%，伊利股份股息率3.98%，都是典型的高股息个股。这类险资的大基金买入后，都是长期持有，不会在短时间内有所变动的。接下去，随着险资同策略大基金的进一步进场，价值股、红利股，依然会迎来更多的增量资金。中长期来看，红利风格、国企精选的赛道，我觉得会是性价比和胜率最高的板块之一。@前海开源基金

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