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10年美债利率再度上行至4.4%，是时候配置了么？

票息是债券投资中最重要的“安全垫”。数据显示，当前美国各期限国债收益率均在4.4%以上，而1年期美国国债收益率更是达到了5.14%的水平。若采用持有到期策略，美债已经具备配置价值。

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降息预期升温之时，是美债配置的最佳时刻

回顾过去一年，相比于增长指标，短端利率、尤其是降息预期，是10年美债收益率的主导因素。2023年10月以及2024年5月降息预期降至谷底，对应10年美债收益率最高至5%；2023年年底，最乐观时预期2024年美联储将降息7次，10年美债收益率下行最低至3.8%。目前，降息预期已接近谷底。

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降息预期升温了么？当前正处于转变的前夜

改变降息预期最直接的变量是美联储的态度，其背后是市场对于美国经济和通胀的预期。短期而言，美国基本面和降息可能仍是此消彼长的“动态平衡”。但中期视角下，财政支持弱化，超额储蓄消耗殆尽，高利率抑制薪资增速等背景下，基本面进一步降温的概率偏高，降息预期或将逐渐升温。

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降息预期中，国债和投资级信用债性价比更高

以最近一轮10年美债利率见顶为例，降息预期升温后美国国债和投资级公司债均有较好的表现。而反观高收益债，可以看到它的有效收益率与美国实际GDP的同比大致存在一定的负相关关系,若降息预期的升温是来自于经济预期的边际走弱，那么高收益债对于获得资本利得回报可能不太理想。

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普通投资者如何捕捉美债机会？QDII基金或是一个好方式

对于境内投资者来说，直接投资于美债或美债ETF的门槛较高，一般需要投资者在境外开立账户，并存有一定的资产。而较为便捷的方式是，投资于公募QDII基金，或部分有跨境资产投资能力的私募。

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当前QDII美债基金有多种选择，合适的才是最好的

以主代码口径计算，目前全市场投资于美债的QDII基金共有28只，总规模超过300亿元。从投资方向而言，主要分为主投美国国债，以及主投中资美元债的基金。同时，在久期上各个产品也有所侧重。近期，外管局披露最新的QDII投资额度审批表，32家基金公司QDII额度获批12.3亿美元，这将有助于未来QDII美债基金的进一步发展。

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QDII美债基金，买在中美利差走阔时

中美利差走阔通常在美债收益率下行时完成，较少出现中、美收益率均下行时的利差走阔。此时，美债价格上涨速度快于中债价格，中美债基收益率差值下行，QDII债基优于境内债基。当前，中美利差处于历史低位水平，未来有进一步走阔的可能性。

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QDII美债基金，对冲人民币汇率贬值风险

在人民币贬值期间，由于汇兑收益的存在，即基金在取得以美元计价的收益后，以即期汇率兑换成人民币后收益扩大的现象。此时，往往会出现QDII美债基金人民币份额的收益优于美元份额的情况。而当人民币升值时，出现的情况则是QDII美债基金美元份额的收益率，优于人民币份额的收益率。

风险提示：指数历史表现不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。基金有风险，投资需谨慎，建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。

$富国全球债券(QDII)人民币A(OTCFUND|100050)$

$富国亚洲收益债券(QDII)人民币A(OTCFUND|008367)$

$富国全球债券(QDII)人民币C(OTCFUND|019518)$

$富国亚洲收益债券(QDII)人民币C(OTCFUND|019709)$

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投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。

*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，不预示基金未来具体投资操作，基金经理可在投资范围内根据市场情况进行调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。