市场持续震荡 关注资金流向 农林牧渔、食品饮料被追捧!

2024年12月14日 00:00

来源：金融投资报

编辑：东方财富网

　　食品饮料：市场行情或提前反应!

　　高层会议指出2025年要大力提振消费，全方位扩大国内需求。有分析指出，对消费行业来说，可持续关注潜在政策催化的投资机会。同时，会议对扩内需的积极表述，有望催化“白酒春节行情”“餐饮修复行情”“零食等高景气年货行情”等提前反应。

　　浙商证券分析师杨骥指出，从政策面上看，白酒作为强经济相关性和顺周期的板块，直接受益于财政政策和货币政策发力，复盘此前2009年适度宽松的货币政策、2015年棚改货币化政策，均显著推动白酒行业迎来3至4年的快速上行期，因此当前时隔14年首次重提“适度宽松”的货币政策，预计将对白酒板块形成强有力的向上催化。基本面上，2024年三季度酒企报表端主动降速，四季度酒企控速去库，近期进入酒企年度大会密集召开期，且即将迎来白酒春节备货等信息催化阶段，考虑近期政策会议催化、春节白酒需求偏刚性、当前大众消费表现较优，预计以区域龙头酒为代表的酒企基本面或迎向好验证。

　　从短期看，行业需求仍处于磨底阶段，当下产业对于春节开门红的预期相对谨慎。光大证券分析师叶倩瑜表示，但伴随下半年以来酒企普遍降速调整，多数酒企对于2025年的规划目标更加稳健务实。2025年主旋律仍以去库存、稳动销为主，后续继续关注酒企开门红各项政策、年底宴席等场景恢复情况。此外，最新高层会议定调大力提振消费，在国内政策预期相关刺激下，白酒作为顺周期板块有望迎来反弹。

　　机会方面，方正证券分析师王泽华表示，白酒板块基本面磨底，龙头定调经营稳健优先，期待后续政策落地后经济积极恢复。关注品牌及渠道为王，高端需求较为稳健随经济回暖率先复苏的五粮液、泸州老窖、贵州茅台；随宴席及礼赠需求企稳回暖带来经营改善的水井坊、舍得酒业；次高端及区域酒中经营稳健、区域份额提升的山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘等。

　　在大众品方面，景气主线是首选，而修复机会也值得关注。杨骥表示，重视当下行业景气度持续，及2025年景气度有望上行的子板块，重视收入向上、业绩驱动带来的投资机会。从板块选择和启动节奏判断，零食、饮料先于乳制品。此外，餐饮链作为促消费和保民生的重要政策抓手，有望迎来更大范围和幅度的政策刺激提振，建议重视餐饮供应链的需求修复预期和估值修复带来的机会。个股选择上，在餐饮供应链相关板块中，B端占比高的标的弹性较高。建议关注宝立食品、天味食品、安井食品、海天味业、青岛啤酒、三只松鼠、伊利股份、新乳业等。

　　潜力股精选

　　五粮液（000858）

　　营销改革明显提速

　　公司2024年第三季度公司营收、归母净利润仍保持正增长实属不易，凸显出公司强大的业绩韧性和品牌底蕴。公司报表端主动释放压力，三季度业绩增速环比放缓，主要系普五主动控货叠加双节需求偏弱所致。产品方面，前三季度核心产品普五持续优化渠道投放，动销稳健，千元价格带地位稳固。公司不断完善产品结构，锚定细分市场，进一步满足不同消费群体的多元化需求，45度、68度五粮液顺利导入市场，7月发布的经典系列产品招商工作稳步推进。国海证券指出，2024年以来，公司的营销改革明显提速，核心产品普五批价稳定，市场动销和库存趋于良性。公司品牌力突出，在控量保价策略下品牌价值持续回归，继续看好公司的稳健增长。

　　水井坊（600779）

　　盈利能力增强

　　公司 2024 年前三季度实现营收37.88亿元，同比增长5.56%，增幅较上年同期提升10.4个百分点。与此同时，公司高档白酒实现收入34.57亿元，同比增长1.39%；中档白酒实现收入1.96亿元，同比增长41.05%。高档白酒收入的低增速，是收入增长大幅收窄的主要原因。中原证券指出，2024年前三季度公司的销售费用同比减少6.33%，销售费用率同比下降2.52个百分点，至19.93%。销售费用减少对增厚盈利有着显著的效果，2024年前三季度，公司实现扣非归母净利润11.09亿元，同比增长11.15%，净利润率同比提升1.21个百分点。白酒类公司在经济逆风阶段将会持续减少销售和市场投入，以换取相对优异的股东回报。

　　山西汾酒（600809）

　　深化高质量发展

　　公司将围绕“一个目标、两个践行、三力合一、四维突破、五力支撑”的工作方向，全力以赴实现新发展时期汾酒营销的重要突破。通过文化赋能和产品矩阵丰富，进一步增强市场竞争力。德邦证券指出，2025年是汾酒复兴纲领全面迈入第二阶段的起步之年，公司最重要的营销策略是稳健压倒一切，力求实现全要素突破高质量发展。截至今年10月，青花系列、巴拿马系列、老白汾等系列已达到2023年全年营收目标。未来，“汾酒26”有望进一步丰富产品线、强化品牌文化，并依托精准的市场定位，在提升汾酒品牌价值的同时，还将为其全国化、年轻化及国际化战略的实施提供有力支撑，助力汾酒迈向更高质量发展的新阶段，进一步巩固其行业地位，提升市场竞争力，推动全要素高质量发展。

　　宝立食品（603170）

　　打造新成长曲线

　　公司覆盖了各类西式连锁餐饮，与百盛中国、麦当劳、达美乐等合作程度不断深化。随着连锁餐饮行业规模不断扩大，降本增效需求日益增加，公司逐步调整供应结构，在原有的复合调味料品类逐步向轻烹解决方案延展，减少B端客户对于专业厨师人数、厨房面积等成本开支。方正证券指出，国内商超逐渐连锁化，同时区域连锁超市也从传统模式向选品模式转型，强调以消费者需求为导向，严格把控商品质量。选品式经营对于供应商的产品创新能力、定制化以及快速反应能力提出了更高的要求。在此背景下，公司依托品牌背书和供应链优势，凭借优秀的产品研发创新能力以及多年服务大B客户的经验，有望在这一轮商超渠道演变进化过程中，成为食品和食材方向最大的受益者之一。

　　天味食品（603317）

　　业绩持续释放

　　公司今年上半年推出了包括烤鱼类、烧烤类调料，以及鲜番茄酸汤鱼调料等一系列中式菜品调料。第三季度进入备货旺季，公司趁机加大了推新力度，加上前期渠道改革取得了一定成效，前期的积淀在旺季期间得到释放，带动收入恢复双位数增长。此外，公司对食萃的并购能够较好补齐公司中小B端客户的线上渠道，未来有望进一步赋能线下小B客户。公司具备服务包括从单店到大型连锁餐饮，从线上到线下在内的所有B端客户的能力。东兴证券指出，疫情培育了消费者回家做菜的场景，复合调味料C端消费场景得到加强，培养了用户习惯，为复合调味料在C端渗透率提升打下了很好的基础。B 端方面，随着餐饮越来越注重效率，复合调味料的渗透率也在逐步提升，在餐饮缓慢回暖的背景下复调的复苏会相对更加明显。

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（文章来源：金融投资报）