#天天基金调研团#全球经济长期向上，美元货币政策转向在即，持续看好白银行长机会。今年美联储降息仍是大概率事件，持续看好贵金属资产的表现。芝商所美联储观察工具显示，9月降息概率从66%提升至79%。后续重点关注11月份的美国大选，可能会加大美元和白银的波动性。当前民调数据显示特朗普当选总统的概率较高，特朗普偏好弱美元，但推行“对国内减税+对外加关税”的政策组合有可能再次引发通胀上行。
美国核心通胀见顶，意味着美联储态度将趋势性软化，考虑美国失业率已现反弹，多项经济数据拐点已现，预计美联储或将边际放宽加息力度，贵金属价格上行趋势仍有支撑。骑牛看熊认为高通胀中枢+新能源驱动，高通胀中枢与新能源驱动双加持之下，有望重塑格局创造时代。根据美元指数与金银比的历史关系来看，银价弹性或比金价高出20%以上。骑牛看熊认为白银短期或将延续震荡格局，中长期牛市格局仍将延续。
黄金和白银虽然都属于贵重金属，因此相关系数高达0.87，但二者的兑换关系不是一成不变的。从1970年初的1盎司黄金兑换18盎司白银，发展到今日的1盎司黄金兑换42盎司白银，期间也出现了很多波折。黄金相对白银“变贵”，主要是因为全球金融危机爆发，经济大幅下滑探底，白银的工业需求大幅萎缩，这就导致了银价“变便宜”了！骑牛看熊认为白银的涨跌受经济活动的扩张和收缩的影响，而黄金受此类影响较小，更多反映了保值抗通胀的属性。
在过去40年的大部分时间里银价都和美元呈现负相关，黄金和白银近十年的价格走势趋同，黄金和白银价格上涨的幅度与发生的时间段又存在不同，这些异同点是由黄金和白银的各自属性决定的。黄金金融属性强于商品属性，白银不仅有金融属性，它的需求状况更能体现经济发展的趋势，工业属性在白银的定价模式里具有较高比重。
白银期货基金到底是怎样的产品？
白银期货是指以未来某一时点的白银价格为标的物的期货合约。白银期货合约是一种标准化的期货合约，由相应期货交易所制定，上面明确规定的有详细的白银规格、白银的质量、交割日期等。国内白银期货已于2012年5月10日在上海期货交易所上市。从而结束了我国作为白银生产和消费大国却长期没有价格发言权的历史。
在国际市场上，比较著名的白银期货交易所有伦敦金属交易所和纽约金属交易所，其白银期货价格一直反映着并指引着现货白银的价格变动。世界上最大的白银ETF市美国巴克莱资本旗下的IShares Silver Trust(SLV)公司的白银ETF，它的持仓路线可以作为世界白银基金持仓路线的很好的样本。它的白银持仓量变化往往对白银价格的中期走势有很好的指导作用，投资者可以根据它的持仓量的变化来判断后市中期趋势的参考。
投资白银的方式有多种，包括白银现货、白银期货、白银延期交易等，国内众多投资者对国内白银期货充满期待，其中的杠杆作用、双向交易等等都吸引着投资者。
白银产量能够满足制造业所需要的白银，剩下的就是用于满足投资需求，白银的商品属性占据主导地，它的货币属性远比黄金要小。如果投资需求减少，可能会出现白银供给超过需求。白银需求结构中变化较大的是工业应用、感光材料、铸币印章、投资需求。
骑牛看熊认为白银走势主要受到8个因素影响：
1.美元信用。美债实际利率和白银负相关，美债实际利率依然能解释两者短期波动。叠加俄乌战争期间，美国将金融武器化，降低了美元的信用，也使得各国将黄金作为对冲工具的吸引力大幅增强，从而支撑了白银的上涨。
2.美国经济。主要影响美国的总产出情况，进而影响美元总资产，同时影响全球总产出。从近期美国通胀表现看，美国可能出现再通胀的风险，为防止二次通胀，美联储或将降息时点往后推迟，但并不改变美国经济将有所下行的趋势。如果特朗普上台之后，美元将大概率走弱，同时黄金将进一步走强。
3.地缘政治。俄乌、中东地区地缘冲突频发，美国通胀和就业数据韧性十足，美联储降息预期多次反复造成大类资产价格“折返跑”。上半年全球大类资产中，日股、美股及全球定价的大宗商品整体走牛，美元指数和美债利率震荡上行，贵金属表现亮眼，白银仍然还将会被各国配置。
4.美联储数据。美国公布的一系列数据预示着，美国通胀、就业市场等数据的变化，这也将会直接改变白银的涨跌。特别是美联储的鸽派或者鹰派发言，对于白银的走势简直就是一竿见影的影响。美联储货币政策有望转向，降息周期下长端美债利率存在下行空间，白银价格中枢有望持续抬升。
5.货币属性。白银自古以来就是一种货币，至今仍保有一定的货币属性。虽然白银会用作工业用途，但是白银仍然有一大部分作为贵金属货币进行流通与收藏，这也为它本身的货币属性所加分。
6.价格波动。白银，作为贵金属的一种，它在工业、投资等多个领域都有着重要的地位和作用。这也导致了白银价格更容易受到市场波动，白银价格波动幅度不仅大于黄金价格的波动幅度，同时白银价格的异常波动较多，幅度较大，随机性较强，风险性较大。
7.市场紧缺。白银供需端的主要矛盾是供应端受限，包括矿产银产量增长放缓和再生银供应的减少，矿产银占供给端绝大多数的供应量白银的供应一直维持在2.5 万吨左右，矿端没有较大的增量。白银市场呈现出供需偏紧的态势，市场资源的紧缺反而会促进白银价格进一步的上涨。
8.避险属性。作为贵金属，白银也有避险属性，俗话说得好：“乱世买金银！”当全球面临危机的时候，黄金、白银都会被投资者追捧，而白银同样作为具有货币历史的贵金属，也逐渐受到投资者关注，白银市场呈现出供需偏紧的态势。
当前金银比达到90左右的历史高点，白银的价格或被显著低估。历史上，金银比超90 的情况仅出现了几次，通常与特定的地缘政治情况或经济环境有关。例如，1991-1992 年间地缘政治紧张和去年9 月的降息潮都影响了金银比。从历史角度来看，金银比的平均水平在40:1-50:1 之间。随着经济活动的逐步恢复和市场情绪的变化，金银比有望得到调整，预示着未来白银价格的潜在上涨空间。
随着全球经济修复，白银工业需求环比改善，光伏平价上网将带来行业中期景气，而电动车持续发展将增加光伏发电等绿色能源需求，为白银带来新增需求。全球经济修复，白银工业制造的需求将持续环比改善，光伏平价上网将带来行业长期景气，电动车产业趋势向上及汽车智能化趋势带来的单车电子设备增加，均为白银带来新增需求。
美联储加息步入尾声，实际利率向下构成贵金属向上驱动力，同时美元信用弱化，央行黄金现货储备有助于未来黄金白银价格保持高位，白银工业需求旺盛，且预计2023 年供应短期，金银价格有望打开向上空间。骑牛看熊认为可以关注外围市场恐慌情绪的延续，“白银时代”或将来临！
白银相对于黄金更加便宜，也更容易被大众所接受，并且白银常常作为珠宝首饰等的原材料，具有较高的使用价值。随着黄金不断上涨的上行趋势，白银的价值明显被低估了，这里可以考虑黄金和白银的价值比，从而选择相对落后的白银，以求获得利差。
投资需求方面，投资需求也是驱动白银价格变化的核心变量，将持续对白银总需求形成支撑。全球宽松的货币环境+美元指数处于下行通道+美国通胀预期抬升背景下，黄金价格将震荡上行至新一轮美元加息周期开启，而白银与黄金同涨同跌，将带动白银价格中枢继续抬升，白银价格仍具较大上涨空间。
骑牛看熊持有并测评一下国投瑞银白银期货(LOF)A(161226)：
1.基金概况
该基金是商品的基金产品，发行日期：2015年7月20日，基金公司：国投瑞银基金
业绩比较基准：上海期货交易所白银期货主力合约收益率(扣除相关费用)
本基金的投资目标：本基金力求每日基金净值增长率在扣除相关费用前与上海期货交易所白银期货主力合约收益率相当。相关费用指投资管理运作中从基金资产中扣除的必要费用或成本,如管理费、托管费、交易费用等。
2.四分位排名
从四分位排名来看，整体表现还是不错的，值得一提的是在“近1周”、“近1月”、“近3月”、“近6月”、“今年来”、“近1年”、“近2年”、“近3年”都是表现优秀，业绩排名位居同类型基金产品的前列。
之所以选择这个基金，关键在于白银黄金的综合配置，而且骑牛看熊认为白银应该会有一段“补涨”走势，这也将会大幅度提高投资收益。即使黄金出现回调，白银的整体走势依然较为稳健，相信经过前期的共振回调后，仍然还有再度大涨的机会，这里反而是一个“倒车接人”的上车机会。目前来看还是比较不错的基金产品！
3.基金经理
赵建基金经理学历杠杠的，一直以来都是以指数型-股票和商品的基金产品为主，值得注意的是名下大多数产品的任职回报是明显强于“同类平均”收益。投资这类基金产品可谓是驾轻就熟，投资者完全可以信任它的操盘能力，就看之后是赚多赚少了！
赵建基金经理名下的基金产品，不仅出现红多绿少的态势，而且任职回报期间多数都是跑赢了同类平均值的，这也说明了基金经理的操盘能力较强，确实让人感触良多，心里默念：“跟上、跟上、跟上！”
5.商品基金产品优势
白银期货要注意期货投资的风险特点，保证金交易和无负债结算制度对投资者的资金管理能力有很高的要求，根据期货趋势交易的原则，合理选择交易方向和入市时间。而选择国投瑞银白银期货(LOF)A(161226)就能避免白天盯盘，晚上继续盯盘的问题，同时还能让专业的基金经理给我们的资产保驾护航，这样做更加放心、安心！
6.商品基金特点
商品基金，它是一个抗通胀的比较好的工具，也是多元化配置的一个好的工具。它在不同的经济周期，跟其他的资产有一些不同的表现。从商品指数的角度，品种比较少，大类的就是能化，贵金属，有色和农产品，主要这几大类。
7.市场普遍认为黄金更好，为什么还要买白银？
涉及到黄金和白银的区别，从基本面的角度，黄金的大部分需求是在金融投资和实物投资，工业需求也就10%。白银不太一样，工业需求50%，投资方面的需求和消费需求差不多一半一半20%左右。
黄金大部分都是体现着避险和抗通胀的属性，另外，黄金机构投资者更多一些，它的波动整体来说可能偏小一点。那白银的投资者要分散一些，散户相对多一点，它的波动可能相对来说比较大一些。再加上它本身的工业属性，白银的波动大一些，也更适合那些追求高收益的风险承受能力更强的投资者。这是针对不同需求的投资者的不同的。
8.A类基金的优势
A类基金是中长期持有为主，因为投资者持有时间越长，所需缴纳的申购费和赎回费就越少。
9.资产配置：买买买
骑牛看熊自己也购买了一些国投瑞银白银期货(LOF)A(161226)，一方面是通过该基金的测评发现表现还是不错的，另一方面也期望通过更好的基金产品来合理构架自己的资产配置，在之后获取更多的投资收益。
如果该基金按照自己的投资思路在运行，之后还会考虑选择基金定投的方式中长期参与其中。
如果投资者还找不到如何选择基金产品，还想着如何“抄作业”。对于基金产品，可以考虑$国投瑞银白银期货(LOF)A$ $国投瑞银白银期货(LOF)C$ ，这也是目前上市的同类基金中表现较好的。基金公司的实力是大家有目共睹的，优秀的基金经理保驾护航，再加上产品本身的优势明显，可谓是一举两得的投资标的，也是大家可以在之后行情中进行资产配置的品种，相信年底大家一定能满载而归！
与此同时，2024年是公认的“降息年”，美联储加息进入到尾声，随着降息号角的吹起，企业分红将会增多，这也有望迎来新一轮的上涨契机，可以关注该基金在之后的趋势性拉升行情，现在正是配置最佳时机！
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