上半年,市场对经济的看法经历了从乐观到悲观的切换。自去年疫情防控结束后,国内经济迎来一轮明显的修复,事后看,本次修复的时间是相对短暂的,经济向上的动能在一季度末便呈现颓势,在二季度持续衰减。目前,大家对未来的展望也还没有开始乐观。三年的疫情虽然过去,但疤痕效应依然存在,居民消费行为趋于谨慎。我们可以观察到更多的消费降级的现象。从今年五一和端午假期看,人流量指标表现良好,但人均消费明显走弱。总体看,宏观经济仍处于弱势运行过程中。
为应对经济增速下行压力,政策端也在逐步发力,信号较为明确。国常会提出要研究推出经济持续回升向好的一批政策措施,推出有关家居消费和新能源汽车的促进政策。政策底已经比较明确,对稳定市场信心起到一定的作用。
经济增速下行,顺周期类的资产表现普遍较差,但也不乏人工智能、中特估这样的热点主题,成为资金的重要去处。以人工智能为例,未来可能会有重量级的应用落地,但迫切的资金在股票定价上展示出很高的风险偏好,资产的风险与收益匹配存在较大的不确定性。我们也开始关注和研究未来的重大趋势,但原则是在能力圈内做出判断。
我们长期看好国内的消费前景。共同富裕是国家追求实现的长期目标,在这一目标驱动下,我们认为,国内的消费潜力还有释放的空间。投资组合持有较多的消费品公司,如食品饮料、家电家居、农业等行业的公司,此外,还持有了部分优质的汽车零部件、医疗服务等公司。在选股标准上,严格恪守优选长期有竞争力的优秀企业的标准,多数标的为所在行业的领先者。