近期，港股互联网公司进入财报季，整体来看互联网大厂的经营业绩亮眼。后续由于美联储降息预期，全球流动性有望增强，而港股市场当前估值较低，后续资金关注度有望提升，从而推动市场活跃。港股互联网板块目前或具备较高的配置价值。

8 月中下旬港股进入密集业绩披露期，其中中国互联网指数(H11136)的主要权重股（仅选取权重前4公司，相关个股仅供说明市场情况，不代表公司持有或承诺持有任何相关股票，也不构成行业或个股推荐，投资需谨慎）业绩表现亮眼。8 月 14 日，腾讯控股发布 2024 年第二季度财报。第二季度腾讯实现营收 1611.2 亿元，同比增 8.0%，经营利润（Non-IFRS）584.43 亿元，同比增长 27%，数据表明腾讯营收结构优化以及盈利质量提升。8 月 15 日，阿里巴巴发布 2025财年第一季度财报。数据显示，截至 2024 年 6 月 30 日的一个季度，阿里巴巴实现收入 2432.4 亿元，同比增加 3.9%。该季度电商、阿里云两大核心业务继续取得积极进展。同日京东集团发布 2024 年二季度及中期业绩。数据显示，2024 二季度营收达到 2,914 亿元，继续保持增长，上半年京东集团营收为 5514.5 亿元；归母净利润达到 197.7 亿元人民币，同比增长54.0%，超出市场预期。美团在2024Q2实现营收823亿元，同比增长21%，Non-IFRS归母净利润136亿元，同比增长77.6%，利润表现也超出市场预期(以上数据来源: Wind)。

我们认为，经历了前期反垄断等行业整治后，互联网行业整体的格局得到优化：行业中大部分企业聚焦主营业务、削减低盈利业务，企业的质量和竞争力进一步加强。随着近期国家市场监督管理总局宣布阿里巴巴完成整改工作，互联网企业处于新的发展起点，后续在立足创新和坚持合规经营的基础上基本面有望迎来进一步改善。

另外，对于港股而言，外资仍然是重要的影响因素。目前美联储会议纪要显示 9 月降息预期较为明朗。目前外资对港股的配置规模处于低位，后续回流空间较大，叠加美联储降息国内政策空间打开，后续以互联网板块为代表的港股资产估值也有望迎来修复。

截至9月6日，中国互联网指数的PE(TTM) 仅16.8倍，处于近10年以来不足2%的分位点水平；PB为2.3倍，处于近10年3.5%分位点水平(数据来源：Wind)， 安全边际明显。

在互联网板块整体低估值的背景下，南下资金持续加快增配港股互联网优质资产。截至 9 月6 日，年初至今南向资金累计净流入港股共4,705 亿元，9月以来继续净流入。另外，腾讯、阿里巴巴等龙头企业也在加大股票分红与回购规模，互联网板块价值进一步凸显。

基于以上对于基本面因素和资金面因素的考量，投资者可以考虑通过长期持有相关标的，耐心等待行业基本面的进一步改善和估值的合理修复，把握互联网行业的长期投资价值。

风险提示：

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我国证券市场发展时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段，基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资人应充分了解自身的风险承受能力，选择与自身风险承受能力相匹配的产品进行投资，欲知自身的风险承受能力与产品相匹配的情况可向销售机构处获得协助支持。

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$交银中证海外中国互联网指数(LOF)C(OTCFUND|013945)$

$交银中证海外中国互联网指数(LOF)A(OTCFUND|164906)$