今年以来，国际金价持续走高，并连续创下历史新高，伦敦金现1-10月累计涨幅超30%。而自11月以来，国际金价持续下行，按峰值计算，最大跌幅近10%。11月18日，国际金价在经历了此前的6连跌后再度走高。截至收盘，COMEX伦敦金现报2616.1美元/盎司，涨幅为1.79%，且今日仍延续红开。（数据来源：wind）
一、11月以来，金价为何快速调整？
美国重大政治事件的落地。美国大选结束，特朗普上任后，停战预期下黄金的避险吸引力大幅减弱，而预期政策受益的美股、比特币等各个市场得到了提振，更加使得投资者抛售黄金。彭博数据显示，加密数字货币ETFs最近一个月资金流入超过100亿美元，iShares比特币信托ETF和贝莱德的现货比特币ETF的总资产上周首次突破400亿美元。这一飙升与全球最大的实物支持黄金ETF——SPDR Gold Shares的大量资金流出相吻合。
美联储持续释放的“鹰派”信号也对金价产生负面影响。虽然近期美国经济数据表现不一，但整体向好，市场普遍认为美国经济大概率能够实现软着陆。更关键的是，11月15日凌晨，美联储主席鲍威尔发表讲话表示，美联储不急于降息，并且有时间评估未来特朗普政策的经济影响，再作出反应。
交易层面来看，前期资金获利了结意愿较强。伦敦金现1-10月累计涨幅超30%，从历史数据来看，每一次美国大选前后，黄金价格的波动性基本都会加剧。
二、黄金止跌，后续怎么看？
总体来看，金价在较短时间内呈现较大幅波动，但多因素驱动下，短期回调预计不改向上趋势，调整过后金价有望迎来反弹，或为投资者提供左侧关注的机会。
往后看，美国货币政策已进入宽松降息周期。预期2025年底前可能还有6次降息，降息周期中，美元投资者大概率会持续购买黄金。
此外，美元信用弱化。美国政府债务负担高企的局面短期难以改变，美国债务不断增发，预算赤字率维持6%以上的高位，穆迪、惠誉在去年也调降了美国政府的信用评级。
最后，“逆全球化”演进下法币体系更需要绝对信用支撑：
a)全球增长乏力、美元超发、贸易保护、通胀问题、地缘矛盾，这些背景和1965-1970的背景较为相似；
b)当开始对货币发行方主权信用产生疑虑，那么货币发行就需要信用等级更高的硬通货做保障；（比如信用好的时候，可以直接用信用就可以支取货币来购买商品和服务，但信用不好了，就需要抵押品了；国家信用出问题，就需要比国家信用更高级的抵押品，就是黄金，所以很多非欧美的国家都在买黄金）$中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)C(OTCFUND|020969)$
中信保诚基金的基金经理顾凡丁认为，市场对于经济过热的定价或仍过于提前：预计特朗普政策对美国经济发挥影响需至少等到明年1月就职以后，在此之前市场对于政策影响的预期处于无法证伪的阶段，但随着实际就职时间的临近，市场或将对过度预期进行修正。目前市场延续上次特朗普胜选后的规律进行交易，而参照2016年类似的交易在进入12月后逐渐开始修正，黄金、美债等超调资产或存在反弹的可能性。
$中信保诚至泰中短债C(OTCFUND|004156)$
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