最近监管部门发文提到要采取有效监管措施限制“风格漂移”。

风格漂移确实是公募基金的一个常见的老问题。

谁在漂

基金们的什么做法属于风格漂移？

最典型的情形之一：一只主动管理型的主题权益基金，持有主题相关的企业偏少，非主题相关的企业持有过多甚至反客为主。

比如，某文体健康主题基金，正常情况下应该以文化娱乐、体育、健康主题相关企业为主要投资对象，但实际上，其在2022年一季度持有的前10大重仓股里，有4只锂电池相关、1只新能源汽车相关、1只发电相关、1只军工相关、1只半导体相关上市公司证券，仅有1只医药、1只旅游购物类贴合主题的持仓。

这确实是漂得太远了点，让奔着主题去的持有人情何以堪。

界定

主动管理型主动权益基金，都会在基金合同、招募说明书等法律文件上，会对其主题作相应界定与说明，以告知大家伙其主题意指哪些特点和类型的行业企业。

举个例子。

富国军工主题，它所界定的军工主题指向由国防投入领域涉及的相关公司，主要包括航空、航天、兵器、船舶、核工业、军事电子、信息安全等子行业，其中，航空业务相关公司包括从事航空整机或配件研究、生产、销售、维修或其他相关业务的公司，航天业务相关公司包括……

通过主题基金对特定主题的官方界定，我们可以大致了解基金重点的投资方向。

通常来说，主题基金会约定持有相关主题的资产市值不低于基金非现金类资产的80%。

在基金的主题界定之外，翻看基金的历史持仓，看一看基金的实际投资有没有较好地遵守其主题承诺也是非常重要的，毕竟有些主题基金并没有那么乖。

字面游戏

与此同时有必要知道的是，并非所有主题基金都对主题有一个清晰鲜明的界定。

比如创金合信数字经济主题，它对数字经济主题的界定包括数字产业化、产业数字化两方面，也就是说，既包括那些信息技术产业，也包括应用信息技术提升经营效率的行业企业，如消费、医药、教育、金融、制造、服务中介等等。

这是什么意思呢，就是说，它意指的数字经济是个泛主题，主投范围很广，会超出多数小伙伴对数字经济一词的字面直观理解范围。

这种基金如何投资一些传统行业属于风格漂移吗？不属于，因为它本身界定的范围就有这么广泛。

所以，小伙伴选择主题基金，不要迷失在基金名称上，一定要多看看基金合同、招募说明书、以及基金的实际持仓。

另一种情形

还有一种风格漂移，它不属于领导发话要管的风格漂移情形，但属于基金持仓风格的一种较明显的变化。

在主动管理型的非主题权益基金中，有的基金经理或因为自己相对成熟的投资理念、或因为其他原因，会表现出某种较长期且持续的投资风格。

比如，中庚小盘价值股票的丘栋荣先生、中欧价值发现混合的曹名长先生，他们持仓往往更侧重价值板块、传统板块，景顺长城优选混合的杨锐文先生、中欧行业成长混合的王培先生更侧重成长板块，易方达蓝筹精选混合的张坤先生较偏爱白酒、消费，诺安成长混合的蔡嵩松先生偏爱半导体芯片，国投瑞银新能源混合的施成先生偏好新能源，等等。

有时或因为基金经理的投资理念不够成熟，或因为基金规模过度膨胀等原因，这类基金经理有部分可能会出现较明显的投资风格、持仓风格变化。

这种漂移不见得违背了基金约定，但对我们作为投资者判断基金未来的业绩特点、收益潜力确实会带来一些影响。

如果基金经理出现了这类情形，但基金经理在新风格下业绩迟迟大不及往日，那就有必要考虑是否换基了。