一季度,市场经历了对经济预期变差的担忧,也迎来了一轮较大幅度的修复,总体波动比较剧烈。在国内经济增长连续数个季度下修预期后,今年初,市场的预期处于冰点,叠加一些雪球产品、量化产品的特定交易行为,市场遭遇了一次深度调整。随着降准、降息和其他一些经济、金融等强力维稳工具的综合使用,股市迅速触底反弹,市场的信心在短期内得到了明显的修复。
春节期间的消费景气度良好,在高端白酒、景区出行、电影消费等多个领域的表现都比较良性。今年超预期的2月份CPI和3月份PPI数据进一步巩固了市场的乐观情绪。与此同时,经济修复还存在一些薄弱环节,部分大众消费品行业与去年年底的情形基本相似。在地产领域,国内二手房交易比较活跃,但暂时还没有传递至新房销售,地产行业依然维持低迷状态。我们需要持续观察政策落地后产生的实际效果。
今年来,市场的机会有所增加,分散在顺周期类资产(如部分C端消费品)、高股息类资产(如煤炭、银行)、科技类公司(如与人工智能相关的光模块)等。今年来,我们发现,上市公司在股东回报方面积极作为,很多上市公司大幅提升了股息支付率,部分公司还加大了股票回购力度。我们观察到的个案来自方方面面,如互联网公司、餐饮企业、食品饮料、景区公司等。近两年,国内经济增速总体较弱,企业盈利增长面临降速的问题,体现在股价上往往更加剧烈,估值总体已进入较低位置,而企业的慷慨派息和回购计划使得股东回报得到优化,高股息支付政策使这些公司拥有“高股息”标签,股价对此反应普遍比较积极。总体来看,市场的高股息股票阵营正迎来扩容。
在当下市场,我们暂时保持相对较低的股票仓位,通过精选优质个股的方式来争取收益。高端白酒依然保持很强的经营韧性,终端动销趋势良好,在消费领域中保持相对明显的优势。家电行业的基本面稳健,部分公司提高了股息支付率,提振了市场的兴趣。疫情之后,国内经济存在一定的起伏、波动,而以自然景区为主的旅游消费持续保持高景气,同时有些公司存在交通改善和资产扩容的成长逻辑,它们中长期的价值凸显,引发了一些资产的重估机会。我们主要围绕以上行业精选个股进行布局。