无意中，我发现天弘增益回报债券发起式B(420108)基金，近一年收益率10.05%（截止2024年12月24日），同类排名进入前1/10。进一步复盘其详细信息，发现近一年的靓丽业绩，是在一位新经理加盟后创造出来的。
这位新锐基金经理叫张馨元，一位典型的知性美女。8年证券从业经验、10年策略研究经验、1.5年公募基金管理经验。历任华泰证券研究所策略研究员、策略研究组负责人、策略首席研究员。2023年3月加盟天弘基金混合资产部，现任天弘增益回报基金经理。
当一个冷静理性的投资者，发现一只业绩优秀的基金时，都会思考一个问题，未来还能保持同样卓越的表现吗？要回答这个灵魂之问，并不容易。所幸昨日下午，我刚好有机会参加了张馨元经理的一场线上调研活动。收获满满之余，我从以下四角度，与大家分享一下，参加本次调研活动的学习心得。
一、有所为有所不为
当有人问及这只基金是否投资转债时，张馨元明确答复，不配置转债，权益部分投资的是股票。她讲述的理由有三：一是转债的市场空间较小，腾挪空间不够，二是当前转债的市价比不高，三是她更擅长股票投资。
张馨元经理有10年的策略研究经验，她最精研的部分是行业配置，对于转债了解得不够深。因此，她扬长避短，只投资股票。投资标的那么多，谁都无法样样精通。有所为，有所不为，坚守能力圈，无疑是明智的选择。
二、中观视角，分析行业过往20年的数据
张馨元经理作为一位中观派，行业配置是其核心能力。张经理十年磨一剑，搭建了基于经济循环的行业配置框架、三角架构的组合保护机制，致力于提升胜率。2023年以来在红利资产、上游资源品、一带一路等方向上的选择，为产品取得了稳健的绝对收益。这一年多的基金管理，可谓张经理十年积累的牛刀小试。
调研中，我问了张经理一个略显幼稚的问题，何谓中观视角？张经理给出了下面一张图，从行业数据去分析经济周期的角度，大致阐释了一下，令我茅塞顿开。
其中，张经理关于杜邦三因子的拆分和提炼，尤为精彩。杜邦三因子，刚好分别对应着，产能周期，库存周期，财务周期。张经理由此，更进一步提炼出，企业的盈利来源于三个方面，增值，流转，杠杆。什么类型的企业，主要赚哪一个方面的钱，而这又与经济周期的演变密切相关。
三、强大缜密的五周期模型
张馨元分享了天弘基金的固收五周期模型，这一模型，搭建了从宏观到债券市场价格的桥梁，对债券市场赋予时间维度，时间维度自上而下，从长周期到中周期再到短周期。
周期之间存在层级关系，上层周期会通过一定模式制约下层周期，便于多影响因素作用市场时把握市场主要矛盾。
四、专业分工、高效协作的固收团队
张经理还为我们分享了天弘的固收团队，其有以下三个特色：
1）垂直上：决策的任何一个环节从资产配置到行业配置，再到个券\个股选择都要求精专；
2）水平上：债券、可转债、股票资产类别间专业分工协作；
3）行业配置为权益仓位上保险、个股优选为行业配置上保险。通过层层保险的方式，提高实现绝对收益的概率。
调研活动结束之时，我清醒的意识到：天弘增益回报债券发起式B(420108)基金的未来表现，值得期待！
#天天基金调研团#
$天弘增益回报债券发起式A(OTCFUND|420008)$
$天弘永利兴宁债券A(OTCFUND|021786)$
$天弘永利兴宁债券C(OTCFUND|021787)$
$天弘中证银行ETF联接A(OTCFUND|001594)$
$天弘中证银行ETF联接C(OTCFUND|001595)$
基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资前请认真阅读本基金基金合同和招募说明书等法律文件，充分了解本基金详情及风险特征，根据自身风险承受能力选适配产品理性投资。本文仅供参考，不提供任何投资建议。
