按照每年调仓规则，本月跟踪的有四只策略指数进行调仓。
（1）恒生A股行业龙头指数。
恒生指数公司编制的A股行业龙头指数，与恒生指数一样，9月份上旬有一次调仓。
本次调仓频率调换了一只上市公司，历年来的调仓频率最低。
行业龙头指数是选行业龙头、市值好的。
有两个问题，行业龙头指数下跌了两年多，白马还能跌吗？淘汰市值低的优胜劣汰好，但是为什么微盘股淘汰市值高的收益好？
回答这两个问题，看看万得资讯的数据。
本月的月初万得全A的PE(TTM)是17倍，但是剔除银行和三桶油后，就上升到了28倍。
所以有很多声音说A股贵了。
说得都有道理的。很多公司都是虚高，下跌了仍然高。包括创业板和科创板的很多公司，行业前景非常好的同时，估值高，供给端竞争变得激烈，就业绩和估值全下来了，如光伏、新能源板块等上市公司。
原本中国新兴经济可以贵点，可是业绩和估值最后全下来了，成长又跟不上了，还不如纳斯达克指数的估值和业绩。
但是中概互联便宜、恒生科技便宜。还有行业龙头，不便宜也不贵。贵州茅台、比亚迪、宁德时代、海康威视的市盈率都是二三十倍左右；苹果、可口可乐、麦当劳、博通也都是二三十倍左右，特斯拉、英伟达、就没法算了。只能计算指数整体市盈率了。
所以，沪深市场不涨，有些公司很贵，还会再跌，不是指的龙头蓝筹公司。龙头指数可以优胜劣汰，基本面变差的容易下跌，而且也不贵了。
万得微盘股指数成立以来，剔除一些即将退市的，只做微盘，来回轮动，结果成立以来年化收益率三成以上。1999年底1000点，2009年底8131点，2010年底10705点，2015年底82699点，2016年底102696点，2020年底118515点，至今258008点。十年十倍以上的进程。
行业龙头指数与微盘股指数的规则似乎相反，一个是优胜劣汰，一个是配置淘汰末端的公司。
一个指数能不能涨，关键是看公司的基本面。
行业龙头指数不用提了，微盘股指数有超小市值优势，也剔除了警示退市的，剩下的就是最低的400只上市公司的市值轮动。
撇开流动性不谈，中国沪深市场虽然注册制慢慢推行，至今退市的仍然是少数，极少有一下子跌没的。也就是如果跌得最低，有市值的支撑，正如基本面优秀的公司有业绩支撑一样，微盘股的上市公司，不管业绩怎么样，只要没有退市警示，有市值规模支撑，还会上来，所以轮动效果比较好。
因为一定不会有持续性，所以最多分散少仓位做做。
即使正常一点的貌似可持续性的策略，很多行业和策略的超额收益都下降了，所以超额收益不会保持，可能都不会有持续性，主要消费行业怎么样？可转债的因子切换策略怎么样？
逆向投资有优秀的策略，动量因子也有优秀的策略，但是逆向是优秀财务指标，比如ROE-PB下的逆向，动量就是默认上涨得好的是由优秀基本面支撑的。看看创价值指数和创成长指数。
（2）创价值指数和创成长指数。
创价值指数是选取盈利、会计稳健、投资稳健、违约风险和低波动等五个维度综合排名前50只。
创成长指数是从成长、动量两个维度对上市公司进行综合评价，选取排名前50的股票。
有价值、有成长、有财务指标逆向投资、也有动量投资。
创价值指数和创成长指数有重合的公司。本月2023Q3调仓后，创成长的上市公司不清楚什么原因增至58只，结果，与创价值指数重叠的上市公司数量达到了29只。
乐普医疗、迈瑞医疗、爱尔眼科、兴齐眼药、开立医疗、安科生物、新产业、洲明科技、利亚德、三环集团、安克创新、蓝思科技、卓胜微、国瓷材料、深信服、同花顺、万兴科技、博思软件、新国都、宁德时代、阳光电源、汇川技术、晶盛机电、爱美客、温氏股份、汤臣倍健、华测导航、神州泰岳、菲利华。
每期留存重叠公司备查。能够穿越牛熊周期的比较稳健的，不是成长，而是价值。
（3）盈利估值指数。
根据财务报表，每年的5月份、9月份、11月份进行调仓，盈利估值指数本月又迎来了调仓，换掉了七成公司。
盈利估值指数的ROE-PB策略，属于同类型指数中业绩非常优秀的，只是没有指数基金。
因为指数持仓比较集中，也可以做公司组合用。
本期调仓把保险公司全部调出了，什么中国平安、新华保险、中国太保全部清仓，也把大秦铁路、凯莱英、通威股份、中国建筑等清仓了。调入和保留了一些医药行业公司，比如长春高新、丽珠集团、济川药业等，也调入了一些抄底的光伏公司，隆基绿能、晶澳科技等。
截至9月12日的前十只持仓是江苏银行、中国中铁、长春高新、平安银行、海尔智家、成都银行、华域汽车、隆基绿能、晶澳科技、中国化学，权重比例占比一半。价值投资可以从中挖掘标的，无论权重高低，符合投资体系的可以纳入。
总之，根据Smart Beta策略指数调仓，挖掘基本面优秀的标的，关键还是看成分公司的质量，持有底层优秀策略的组合，投资可以淡然。
