2022年第1季度股票市场呈现了单边的较大幅度的下行。一方面,经济周期仍然处于相对低位,前期的降息降准政策尚需时间才能传导到实体经济,更重要的是几个外部因素叠加作用在市场上,这包括美联储的加息、俄乌冲突的爆发以及海外中概股面临的监管风险。尤其俄乌冲突推高了通胀,并强化了加息预期,也加大了海外中概股的下行风险。进入2022年第2季度,市场前期因为疫情的原因延续了2022年年初以来的下跌,但4月底随着疫情初步得到控制,以及各个行业有序复工复产保障供给的措施逐步出台,市场开启了比较持续的反弹。尽管海外市场连续大幅加息,但是国内市场的货币政策提供了良好的政策支持,极大地对冲了海外市场的紧缩,提高了国内经济复苏的确定性。
报告期内,本基金股票部分的运作上,我们基于当前多变的环境进而重新梳理了组合中的标的,将更多仓位优化到了增长的确定性更高的企业,本基金继续维持20%不到的权益投资比例,因为我们认为当前权益投资的性价比突现,值得长期配置。本基金债券部分的运作上,我们基于对未来经济长期复苏的判断,在短期股市和转债下行的过程中增加了组合中转债的投资比例,本基金目前的转债仓位在40%左右。从短期看,转债的持仓会使得组合波动性适当加大,但从长期看,优秀正股的转债预计将显著跑赢纯债,大概率会提高本基金整个组合的长期收益。