#打开天窗说“量化”# 天下武功出少林，世间佛门皆为道。主观多头策略虽流派众多，烟屁股哲学和葡萄藤理论争论几多年，但核心之道是生意。商业模式、竞争力、企业家素质和行业前景决定企业的内在价值，经济周期和情绪决定表观价格，主观多头策略致力于找到最有性价比的企业，获取企业成长或价值重估的投资回报。主观多头策略的拥趸们，练的是称量价值的内功，重剑无锋，大巧不工。和称重机选手不同，量化投资更像是逍遥派门徒，轻灵飘逸，闲雅清隽，集凌波微步与六脉神剑为一体，低调行事，小心翼翼遮掩着，深怕秘籍遭偷学了去。
在正和博弈氛围中，主修内功的主观多头策略能更精准地称量股票的质量，仓位较头寸分散的量化策略更集中，更易获得超额收益，这也是2021年之前主观多头策略占据主动的原因。但在受制于筹码结构（赛道塞车）的存量零和市场时，投资变得短视化：基本面权重下放，博弈权重上升。零和时段的投资者们热衷于互相“收割”。主观多头和量化策略在基本面因子上都接近失效，此时量化策略在动量及情绪博弈上的优势得以显现，实现自2022年起对主观多头的全面超越。
市场失血和零和博弈是过去三年行情的缩影，主观多头频频受挫，量化策略超额收窄，都是弱势行情的体现。白月光随时变成饭粒子，朱砂痣更像那抹蚊子血。古之人损一毫利天下，不与也；悉天下奉一身，不取也。人人不损一毫，人人不利天下：天下治矣。
从交易层面讨论主观多头策略和量化策略的优劣，其实是弃本质而重表观，落了下乘。当周期上行，有了更多保护投资者的有效措施，上市公司诚实经营、财务透明度提升、分红回购常态化……市场将回归正和博弈的良好生态中，主观多头策略和量化策略大概也会殊途同归，回归到对价值的发掘和价格的修正中。