#四季度 债券or权益？#
$东证融汇成长优选混合A$
$东证融汇成长优选混合C$
先说结论，在我看来，对于A股的投资者来说，相较于择时，资产配置对于投资者应对资本市场的波动无疑更为重要。究其原因：
（1）因为即使是最专业的机构投资也往往难以精准判断市场的涨跌起落，否则也不会有那么多投资者在市场回调时产生巨额亏损。
（2）任何单一产品或单一策略都有其自身的周期性和局限性，想要持续、长期地跑赢市场是非常困难的。而无论是权益资产还是债券资产，或是权益资产中不同投资方向的风格指数，都具有“涨跌轮动”的特点。因此，只有通过合理且有效的资产配置，构建投资组合，实现债权资产与权益资产的风险对冲，不仅累计收益率高于单个风格指数，且夏普比率和卡玛比率也更加优秀，才能帮助投资者获取市场超额收益。全球资产配置之父加里布林森有曾经说过：“做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”
而且在波动的市场环境下，均衡配置策略往往更加有效，能够超越单一股市、债市的投资局限，达到更高的夏普比率。东证融汇证券资产管理的“混合型-偏股”基金，东证融汇成长优选混合（A：970073；C：970074）基金经理魏江先生，跳出轮动思维，用周期视角穿越波动，通过“量化+主动”配置均衡，全市场选股，不赌个股收益，不博取单行业收益，聚焦五大投资方向，坚信企业价值提升来自于盈利的高成长性：
（1）高成长性市场预期佳；
（2）估值合理，性价比较高；
（3）盈利能力强；
（4）成长属性稳定，抗周期能力较强；
（5）高频数据监控大资金流入动向
在魏江经理的卓越管理下，东证融汇成长优选混合A（970073）“近1年”阶段涨幅高达8.64%，远超同类平均的-9.14%，在3347只同类基金中排名高居第268位。
在国内资本市场更是如此，魏江经理的“量化+主动”配置均衡还有三大好处：
（1）能够获取长期收益：A股的板块轮动极快，前期的热门赛道回调幅度又极大，只有通过合理的资产配置，找到最适合自己的债券型基金，才能够成为A股投资的长期王者。
（2）能够维护健康心态：面对A股这样波诡云谲的震荡市，如果投资者在权益资产中亏损，可能就会经常患得患失，这时候时间精力投入的越多往往是错得越多、错多情绪又会失控再多做，然而错更多，陷入恶性循环。到这个阶段，散户精力投入与收益往往就会呈反比，最后不仅损失了投资本金，更是损失了大把时间和自己的情绪价值，这是比金钱更宝贵的东西。而通过长期配置优质稳健型资产获取稳健收益，必然会有利于身心健康，而且能够节约投资者大量看盘的时间，可以使大家将时间用在更有意义的事业上来，在获取资本性收入的同时能够有时间不断充实自己，同时获取事业上的成功。
（3）能够满足多远化资产配置需求，在波动的市场环境下，通过股债均衡配置，减少波动、放大收益，无论是个人、家庭还是机构，都可以很好地匹配其获取稳健回报投资需求。
东证融汇资管的明星基金经理魏江先生的东证融汇成长优选混合（A：970073；C：970074）做“混合型-偏股”基金通过“量化+主动”配置均衡，全市场选股，并通过分散投资以控制回撤，力争为组合增厚收益，“近1年”夏普比率高达0.57，“性价比很高，优于90%同类”；同时在股票仓位长期保持在90%左右的同时，最大回撤只有10.13%，“回撤很低，优于99%同类”，堪称家庭资产配置“压舱石”的卓越之选。关于今年投资应该选择均衡配置、回撤较低的稳健量化基金的原因，具体来说：
一、基于我对2023年市场形势的根本判断
在我看来，2023年应该配置稳健回报的量化基金东证融汇成长优选混合（A：970073；C：970074），主要是基于我对于2023年的宏观经济形势和资本市场走势做下简要预判。毕竟没有行业是能够脱离经济形势和市场走势而独立存在的，只有先做好对2023年的策略分析，我们才能更好的进行投资决策。具体来说：
1、对于2023年宏观经济，我还是可以比较乐观的。今年以来，受国内外经济形势、疫情大范围冲击、国际局势等多方面因素的影响，国内宏观经济可能尚处于下行区间，但是触底的曙光已经显现。具体来说:
（1）当前我国已经迈入了全面建设社会主义现代化强国的新征程，中国式现代化擘画了中国经济社会发展的美好前景。中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，长期向好的基本面不会改变。上市企业通常又都是相关行业中最优质的龙头企业，必然是最受益于中国经济高质量发展的。
（2）是对中国实体经济生产力的信心。中国本身就有着庞大的国内市场和最完整的工业体系，是全世界唯一拥有全部工业门类的国家，2022年制造业增加值规模达33.5万亿元，连续13年位居世界第一制造业大国，制造业增加值占全球比重将近30%；我国产业数字化、数字产业化加速发展，产业结构升级取得积极进展，正由制造大国稳步迈向制造强国，“中国制造”“中国质造”“中国智造”正不断成为现实；中国人毫无疑问也是世界上最为勤劳勇敢的民族。无论是从中国经济的增长潜力、技术水平还是国内劳动者的素质而言，我们对于中国经济长期增长的信心必然是非常坚定的。
2、对于2023年资本市场走势的展望。正是基于我对国民经济的看法，我才同样坚信，虽然国内资本市场在可预见的将来出现指数级牛市行情的可能性依然不大，但同样在也预见的将来，A股再大幅下跌的可能性也已不大，国内资本市场应该已经终于处于2007年以来超级熊市走势的底部。
（1）毕竟拉长时间看，上证指数在2006年7月首次突破3000点以来，短短两年后的2008年4月，沪指就首次打响了3000点保卫战。截至2023年10月20日，上证指数已经第50次跌破3000点。股市通常被视为经济的晴雨表，而在2006年，我国的GDP总量只有21.94万亿元人民币，到2022年已达到121.02万亿元，17年间GDP增长了将近六倍的情况下，沪指却始终围绕3000点宽幅震荡。资本市场是国民经济的晴雨表，虽然中国的资本市场由于监管程度等诸多原因尚没有欧美市场成熟，至今尚未实现与国民经济的同频共振，但是国民经济的增长水平就如同万有引力必然还是国内资本市场的估值中枢，由下行到复苏的国民经济必然带来资本市场的持续复苏。近期A股的持续反弹，重上3000点就证明了这一点。
（2）同时，考虑到A股在2015年以后，资金供求发生了根本性变化，因此我对于2023年的市场行情只能说是谨慎乐观。
1）由于2015年的牛市开始，散户投资普遍加杠杆，场内的万亿融资加上场外更大规模的配资，导致2015年的之后，散户资金遭受了比之前历次更大的重创而日渐式微，作为A股最活跃资金来源的散户资金元气大伤。
2）A股在2015年之后又快速扩容，开始实施注册制，至今上市公司数量已经超过5000只。特别是在当前主板全面注册制施行之后，A股市场对于资金的需求必将大幅增加，市场资金供求恐将进一步失衡。具体表现就是之前A股无论是大盘蓝筹还是中小盘股票成交通常比较活跃，2015年之后日常成交量在数百万乃至数十万的股票数量激增，A股确实日益港股化。
3、关于2023年的投资策略。正是基于对于2023年国民经济将走向复苏的整体前景和资本市场谨慎乐观的策略分析的基本判断。对于2023年的投资策略我主要有两点判断：
（1）在2023年，我们可以审慎增加对权益资产的配置。对于2023年，我非常看好直接受益于疫情防控政策放松的消费行业，估值已经处于历史最低位，将直接受益于经济复苏和市场估值回归的医药、新能源、智能制造等产业，以及近期受到人工智能技术大爆炸和国产替代驱动的信创、计算机等板块。具体来说，经济复苏能够增加相关行业的市场需求，带来业绩的提升，而资本市场的回暖则会带来企业估值的回升。相关行业就极可能会从“估值回落+增速回落”的“戴维斯双杀”变为“估值提升+增速回升”的“戴维斯双击”，迎来新的一轮结构性行情。在我看来，2023年我们可以审慎加大对于权益资产的仓位。
（2）同时，虽然2023年我们可以增加权益类基金的仓位配置，但考虑到我对于市场整体会处于横盘震荡的判断，因此在权益资产中控制回撤尤其重要。魏江经理的东证融汇成长优选混合（A：970073；C：970074）在股票仓位长期保持在90%左右的同时，最大回撤只有10.13%，“回撤很低，优于99%同类”，具有较高的配置价值，堪称是A股震荡市获取绝对收益的王者，能够在震荡市获取稳健收益。
二、基于健康稳健安全的家庭资产配置的需要
高绝对收益、低回撤型混合基金对于健康的家庭资产配置来说必不可少，甚至于可以说是2023年家庭资产配置的“压舱石”，在A股尤其如此，因为A股的板块轮动极快，前期的热门赛道回调幅度又极大，只有找到合适的固收基金，才能够成为A股投资的长期胜者。具体来说：
1、从资产配置安全性的角度看。基于标准普尔美国标准普尔公司在调研了全球十万个资产稳健增长的家庭资产配置方式，总结出的标准普尔家庭资产配置图。健康的家庭财务管理应该包括“四笔钱”：
（1）追求收益“生钱的钱”，这部分资产可以投入到高风险高收益的领域，比如房产、股票、股票基金、偏股型混合基金等等，在投资者风险承受范围内最大限度的追求收益，但是在家庭总资产中占比不宜过高，基于美国家庭财产状况的标普家庭资产配置图建议是30%。但是，考虑到近十多年来国内资本市场的低回报率与高风险，在国内权益资产的比重还应该进一步降低，20%左右应该更好。
（2）预防风险“保命的钱”，主要用于意外和重疾保障等，可以通过购买重疾险和商业医疗险，以小博大，保住生活的底线，其余也要转款专用，预防突发风险，占比20%左右。
（3）短期消费“要花的钱”，这种类现金资产管理可以投入到流动性好、才能在需要用钱的时候随时支取资产，比如货币基金等，占比10%左右。
（4）稳健收益“升值的钱”，这属于对于未来有一定明确规划用途，但是短期暂时用不到的钱，比如子女的教育金、自身的养老金等。这必然是家庭资产配置中的最大头，通常占比要在50%左右，可谓是家庭资产配置的重中之重。
而天天基金网常讲的合理配置“三笔钱”——“短期开销的钱”“稳健理财的钱”“积极增值的钱”与标准普尔家庭资产配置图其实是殊途同归，只是天天基金网没有保险代销的功能而已。
2、关于选择“升值的钱”的配置资产有两个要求：
（1）收益高。要在尽可能保本的前提下追求收益，现金安全性最高，但是却不会带来收益，保存在手里就失去了资金的时间价值，机会成本太高。
（2）波动小。投资期限很长，因此追求的是收益的稳定回报，否则就算不损失本金，但收益的波动很大，在需要用钱的时候正好处于收益率的波谷，这样的投资也是得不偿失的。
综上所述，期望收益也不是越多越好，就像股票基金的平均收益率是远高于债券基金，但并不是任何投资者都适合抱有股票基金的预期收益，毕竟高预期收益也就意味着高风险，只有符合自身风险承受能力和投资目的资产才是合理。股票型基金预期收益高但是风险大、保本存在较大的不确定性；货币类基金安全可靠但是收益较低。对于“升值的钱”来说，就可以选择偏股型混合基金——东证融汇成长优选混合（A：970073；C：970074）正是配置“升值的钱”的理想之选。
综上所述，在这样的持续窄幅震荡、缺乏长期牛市的市场环境中，只有科学合理、均衡配置的基金才能力争在控制波动和回撤前提下追求超越市场的回报。东证融汇成长优选混合（A：970073；C：970074）基金经理魏江先生，跳出轮动思维，用周期视角穿越波动，通过“量化+主动”配置均衡，全市场选股，不赌个股收益，不博取单行业收益，正是能够提供稳定收益、应对A股震荡市的抗震利器。如果后续A股反转，快速上涨，那么在东证融汇成长优选混合（A：970073；C：970074）选择90%的股票仓位下，必然能够分享资本市场的上涨收入，而如果资本市场萎靡不振，东证融汇成长优选混合（A：970073；C：970074）能够严控回撤，赚取绝对收益，通过股债的“跷跷板”效应，提高投资胜率，选择超越市场的安稳回报。
