#四季度 债券or权益？#近期政策端持续发力，在稳定房地产市场、扩大内需的政策基调下，信用结构改善、经济预期的好转与企业盈利修复将成为A股中期的重要支撑。以往历史上，汇金公司共两次公开宣布购买指数ETF，分别为2013年6月20日和2015年7月5日。汇金再度增持释放积极信号，后市表现不必过于悲观。从历史规律来看汇金入市的时点基本处于市场底部，后续将逐步反弹。过去两年受宏观经济等基本面因素影响，机构资金聚焦高景气、高估值赛道股，大幅卖出消费板块，所以过去两年消费板块处于非常典型的“戴维斯双杀”阶段。目前机构对消费板块的持仓水平、情绪均处于底部区域，板块估值处于中枢偏下，风险收益比较高。从外围环境看，虽然近期海外紧缩预期再次升温，但随着利率高企、货币紧缩，美国经济会逐步放缓，通胀也将趋于回落。一旦美国经济开始衰退，美联储或将开始权衡政策目标和经济增长，加息或随之放缓。随着稳增长政策持续落地，经济复苏动力将环比增加。而且国内货币政策“以我为主”基调不变，四季度国内流动性充裕的环境大概率不会改变。A股整体投资环境呈现改善迹象，低估值和交易量萎缩等显示触底迹象。大幅下行风险有限，震荡向上机会增加，看好权益资产配置价值。@东证融汇资管