2024年一季度,债券市场供需不平衡的矛盾突出,经济基本面呈现结构性复苏,政策端保持稳中求进的定力,多重因素驱动收益率曲线整体下行。复盘来看,1月份商业银行进行新一轮存款利率下调,降准降息预期升温,与此同时,市场风险偏好显著回落,避险资金进入债市,催化利率加速下行;2月信贷和消费数据在春节假期影响下呈现脉冲式改善,但地产销售延续疲弱,随之央行将5年LPR利率下调25BP至3.95%,资产欠配的做多逻辑得到强化,收益率进一步下探;进入3月份,两会公布的经济增长和赤字率目标基本符合市场预期,但万亿超长期国债发行计划带来对供给压力的担忧,宏观数据亦反映出工业生产和出口有改善迹象,止盈情绪逐步升温,债市进入盘整震荡阶段。
现金管理类产品策略上坚守流动性至上原则,结合资金面灵活调整产品久期,保持收益和流动性合理匹配。