2024年年初以来，银行走出强势行情，截至2024/5/31收盘于31个申万一级行业指数中累计涨幅排名第一。那么，具有红利属性的银行板块，当下是否仍旧值得投资？

基本面价值持续：股息优势显著且可长期持续，红利属性强化

当前地产周期承压、经济温和偏弱复苏背景下，稳健优质资产稀缺，市场风险偏好降低，追求稳健盈利的资产配置需求客观存在，分红回报稳定的高股息银行板块投资性价比提升，有望持续吸引增量资金流入。

同类行业横向对比看，银行股息率（近12个月）截至2024/5/31在申万行业中排名居于第二位，股息优势显著，同时其股息率相对于10年国债利率溢价处于高位，当前利率中枢趋势性下行之下，银行板块高股息配置价值仍突出。从时间维度看，近十年上市银行平均股息率整体呈向上趋势，分红整体平稳、长期或具有持续性。据华泰证券披露，2023年超五成上市银行提升分红比例，后续分红意愿与持续性较强。

银行股息价值持续，资金持续流入可期。当前A股市场增量资金相对有限的背景下，北上资金流入仍是A股资金面重要边际变量。截至2024/5/31统计，银行行业为今年以来北上资金净买入规模最高行业。当前资金流向为主导银行行情的重要因素之一，预计优质银行股有望持续获得资金认可。

政策面持续催化：监管关于银行高质量经营持续表态

监管多次提及盘活存量信贷资产、提高资金使用效率等相关话题，银行资金使用效率有望进一步提升。2023年10月中央金融工作会议强调“盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率”；央行第三季度货币政策执行报告中同样确认“不仅增量信贷能支持实体经济，盘活低效存量贷款也有助于经济增长”。同时，调整房贷利率下限、放开限购等多项稳地产政策出台或助力房地产贷款资产质量企稳、撬动信贷投放。展望后续，商业银行或将更加注重信贷投放效率、加大不良信贷资产处置力度，释放新增信贷投放空间，支持高质量发展导向。

估值面仍处低位：银行目前PB-ROE仍具性价比

横向对比看，当前银行板块PB（市净率，LF）仍位于申万一级行业中较低位置，或反映市场对银行资产质量仍有担忧，此时PB-ROE性价比凸显。展望后续，随着监管防范化解银行资产风险、改善资产质量，有望进一步驱动银行估值修复。

$富国中证银行指数(LOF)C(OTCFUND|013330)$

$富国中证银行指数(LOF)A(OTCFUND|161029)$

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