2024国泰基金中期策略会上,量化投资部总监梁杏关于下半年ETF配置方向的分析还挺有意思。
大方向上,梁杏总看好科技+红利双主线叙事,但具体到配置策略上,到底是杠铃策略、核心-卫星策略,还是别的什么策略,梁杏总没提。所以,双主线叙事的主次可能需要投资者自行判断。
先说科技侧,梁杏总重点介绍了国泰基金旗下的通信ETF(515880)和半导体设备ETF(159516),但两者的投资切入点有所不同。
通信ETF跟踪的是中证全指通信设备指数(931160),该指数的特征是重配光模块概念。考虑到AI技术对全球芯片企业资本开支的极大促进作用,我国占据全球60%市场份额的光模块企业非常受益这轮产业密集爆发的资本开支需求,并已经在企业利润表上有所体现。
与通信ETF不同,半导体设备ETF跟踪的中证半导体材料设备主题指数(931743)重配的半导体材料、设备产业我们并不占优。但梁杏总指出,目前这两个产业正是包括大基金在内的国家政策、产业资金重点扶持方向,未来业绩成长确定性相对较强。
说完科技侧接着说红利侧,这部分梁杏总重点介绍了上证综指ETF(510760)和红利国企ETF(510720),切入点同样非常有趣。
为什么重点介绍跟踪上证指数(000001)的上证综指ETF?类似“新国九条”利好国有企业之类的原因我就不说了,楚团长前面写过一篇文章详细介绍,有兴趣的朋友可以自行翻阅。我只说两条我认为很有趣的点:
一是上证指数采用总市值加权,而非大多数指数那样采用自由流通市值加权。所以类似大银行、大石油企业这样的票在上证指数里的权重就比沪深300更高,而今年涨得好的就是这些企业;
二是上证指数成份股数量太多(截至2024.7.29,共2211只),所以上证综指ETF在实际运作中采用抽样复制方式构建股票组合,这就导致基金经理在操作上存在有限的灵活性。灵活性这个东西大家都明白,多做一点大概率没错,所以上证综指ETF在实际运营中的收益会高过上证指数(成立以来相对指数累计超额17.2个百分点)。
最后介绍跟踪上证国有企业红利指数(000151)的红利国企ETF。梁杏总说团队在设计这款产品的时候,希望打造的是一款“月月分红”的指数基金,而非仅仅跟踪某只红利指数的基金。所以这就给产品本身提出了两个要求:一是指数历史滚动股息率要好(保证月月分红要求可以达成);二是指数走势相对稳定(不能赚了分红亏了股价)。而上证国有企业红利指数在过去三年中,以上两个指标在国内主流红利指数中的表现都相对较好。