近日美国经济和通胀数据也逐步呈现出了一定的韧性。公布数据显示，美国10月19日当周初请失业金人数22.7万人，低于预期24.2万人，前值24.1万人。续请失业金人数在前一周增加到近190万，这是近三年来的最高水平。

美国10月Markit制造业、服务业、综合PMI均较9月回暖，齐创两个月新高，50为荣枯分界线。9月新屋销售年化73.8万户，预期72万户，8月前值71.6万户。9月新屋销售环比上涨4.1%，预期为上涨0.6%。

美国 9 月新增非农就业人口数为 25.4 万人，高于预期的 14 万人以及前值的 15.9 万人，美国 9 月失业率为 4.1%，低于预期和前值的 4.2%。

通胀数据方面，美国 9 月核心 CPI 同比值为 3.3%，高于预期和前值的 3.2%，环比值为 0.3%，高于预期的 0.2%。关键的零售销售数据同样超过预期，美国 9 月零售销售环比值为 0.4%，高于预期的 0.3%和前值的 0.1%。

在美联储货币政策表态收紧以及美国经济数据具有韧性的情况下，美联储大幅降息预期降温，令人惊讶的是，降息路径收窄并未抑制金价上涨，黄金屡创新高， COMEX黄金年内第34次创新高，突破2763.1美元/盎司。

专业人士指出，近日黄金价格回调，主要是美元指数持续走高，宏观消息面没有更多利多刺激黄金的避险需求，市场选择落袋为安。从技术上看，仍处于上行趋势。但考虑到美国大选、地缘冲突等不确定性因素，黄金价格在高位的波动或加大。

一、金价上涨逻辑发生转变

9月下旬以来，美债实际利率对黄金价格的解释力度再次失效。美元和黄金同涨，这显示了黄金上涨驱动的转换，针对美国财政和通胀的“特朗普交易”成为驱动黄金上涨的主要因素。特朗普主张“减税+关税”的政策组合，对应更高的经济增长、债务增长和通胀前景。市场再度开始定价“再通胀”，金价获得额外支撑。

黄金具有货币、商品和金融三大基本属性，同时还有避险和抗通胀两大功能。从近期影响因素来说，美联储降息疑虑、地缘政治紧张局势、大选不确定性等因素提振避险货币美元和黄金。

首先推动金价上涨的就是它的避险属性，近期包括中东冲突持续以及将于当地时间11月5日举行的美国大选日益临近，都推高了黄金作为避险资产的需求。

华侨银行分析认为，近期各大民调结果出现了很大的分歧，选举结果的不确定性增加，这使得对冲特朗普当选风险的交易策略，也就是做多黄金的做法受到青睐。

除此之外，以下几方面因素，也是主推金价走高的助推器。

一、美联储降息催化，全球主要经济体转入宽松货币政策

美联储超大幅度降息启动了全球降息潮，美联储9月18日宣布大幅降息50BP，当月，欧洲央行、加拿大央行、印尼央行、南非央行、沙特阿拉伯央行、科威特央行、巴林央行、阿联酋央行、卡塔尔央行、新西兰央行纷纷宣布跟进降息。

进入10月，韩国央行宣布下调基准利率25个基点至3.25%。近日，欧洲央行将三大关键利率下调25个基点，这是欧洲央行今年第三次降息；加拿大央行宣布将基准利率下调50个基点，由4.25%降至3.75%，为加央行进行的第四次降息。我国央行逆回购利率下调20bp、LPR报价下调25bp、新一轮存款利率下调。

二、购金需求持续

1、国际资本流向黄金ETF

9月北美ETF基金连续第三个月实现流入，是9月ETF资产管理规模增扩最为显著的地区。并且得益于近期资金的持续流入，全球黄金ETF年初至今的资金流已由负转正，背后的原因仍主要来自于市场对未来降息以及宽松预期的押注。

2、多国央行加入购金

根据世界黄金协会的数据，2024年第二季度全球央行净购金量同比增长了6%至184吨，显示出各国央行对于黄金的需求依然强劲。

另一个值得注意的变化与阿塞拜疆国家石油基金基金二季度数据显示，截至今年二季度末，阿塞拜疆国家石油基金黄金总持仓为114.9吨，较2023年末高出13吨，其黄金持有量在二季度增加了10吨，实现自2019年二季度（+23.7吨）以来最大的季度增量。

近日，墨西哥、蒙古和捷克等多国央行官员在迈阿密举行的伦敦金银市场协会年度行业会议上，罕见地公开表示支持继续增加黄金储备。

金价未来走势如何？

短期来看，金价空间与避险情绪紧密相关。时间上，11月大选结果或是市场对于地缘押注的一个窗口期。中长期来看，金价中枢或已上移，这一趋势值得重视。全球经济增长格局和供应链重塑，通胀中枢上移，这将对黄金定价产生长远影响。

投资黄金怎么选？

——看好未来金价上涨行情的客户

10月17日，华夏基金发布降费公告，即日起，华夏基金旗下黄金ETF华夏（518850）的管理费年费率将由0.5%下调至0.15%，托管费年费率由0.1%下调至0.05%。此次下调后，黄金ETF华夏（518850）已降至全市场同类产品最低费率水平。对于投资人来说，可以以更低的费率水平，更好把握黄金板块的投资机遇。

黄金ETF华夏（518850）密切跟踪金价走势，支持T+0交易，适合有资产配置需求的投资人，可将黄金作为资产配置底仓，一手（100份）黄金ETF对应1克真金，投资门槛低、没有储存成本。T+0交易，资金不隔夜，交易效率较高。没有场内证券账户也可以考虑场外黄金ETF联接C基金（008702），满7天不收赎回费。

$华夏黄金ETF联接A(OTCFUND|008701)$

$华夏黄金ETF联接C(OTCFUND|008702)$

——看好黄金产业链个股未来盈利表现，以适当博取权益市场上行收益并追求更高弹性的投资者

年中5月底金价新高后，上金所SGE黄金9999近五个月涨幅达8.31%，但黄金板块个股受权益市场走低，黄金股ETF（158562）跟踪的SSH黄金股指数同期下跌13.21%，与金价大幅背离。

当前黄金产业链上市公司陆续披露三季报，兴业银锡、湖南黄金、山东黄金、山金国际四家已披露公三季度，平均净利润增幅达87.5%，仍然维持较高增速。

黄金股与金价走势趋同，但弹性更高，或有望在金价上行区间放大黄金价值。随着A股行情回暖，黄金股有望迎补涨行情，场外联接（021074/021075）。

$华夏中证沪深港黄金产业股票ETF发起式联接A(OTCFUND|021074)$

$华夏中证沪深港黄金产业股票ETF发起式联接C(OTCFUND|021075)$

注：黄金ETF华夏的跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格，其2019-2023年完整会计年度业绩为：19.94%,13.83%,-4.85%,9.84%,17%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。

A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。

数据来源：Wind、券商研报、华夏基金等。以上产品风险等级：R4。风险收益特征：黄金ETF华夏为商品基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票、债券等，其预期风险和预期收益不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。黄金ETF华夏实行T+0回转交易机制，资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险；特有风险提示：上海黄金交易所黄金现货市场投资风险，基金份额二级市场折溢价风险，参与黄金现货延期交收合约的风险，参与黄金出借的风险，申购赎回清单差错风险，参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险，退市风险，投资者认购/申购失败的风险，投资者赎回失败的风险，代理买卖及清算交收的顺延风险，基金份额赎回对价的变现风险，基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险等。具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。黄金ETF联接基金主要通过投资黄金ETF紧密跟踪标的指数的表现，因此本基金的净值会因黄金ETF净值波动而产生波动。黄金股ETF的特有风险包括：本基金通过港股通投资于港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。ETF二级市场价格涨跌幅不代表基金实际净值表现，本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。