由于国泰君安和海通证券停牌错过大涨，最近两日，易方达基金、广发基金、嘉实基金等二十余家公司密集发布旗下基金持有的国泰君安或海通证券的估值调整公告。

据证券时报，分析人士表示，多个信号均已提示A股进入底部状态，市场信心正在边际修复，上行趋势短期有望延续，后续逆周期政策有望持续加码，需要关注政策后续力度以及落地情况，中期关键在于基本面预期改善。

// 证券并购浪潮再起 //

证券公司是A股较为独特的群体，一直有着牛市旗手的称号。

纵观A股历史，每一轮市场底部也伴随着众多的券商之间的合并、重组。我国证券行业先后经历了五次并购浪潮，从分业经营、综合治理、“一参一控”到市场化并购，再到今年证券行业的并购潮。

今年证券行业并购重组动作较多，主要涉及国泰君安、海通证券、国信证券、国联证券、西部证券、浙商证券等。

9月5日晚间，国泰君安称，公司拟通过向海通证券全体A股换股股东发行A股、向海通证券全体H股换股股东发行H股的方式换股吸收合并海通证券并发行A股募集配套资金。这也是中国资本市场史上最大规模的券商吸收合并案例。

9月4日晚间，国信证券发布发行股份购买资产暨关联交易预案，公司拟通过发行A股方式收购万和证券96.08%的股份。国信证券和万和证券实际控制人均为深圳市国资委，本次合并为国资间券商并购提供了参照。

8月，国联证券称，拟通过发行A股方式收购民生证券99.26%股份，并募集配套资金不超20亿元。

6月，西部证券公告，筹划以支付现金方式收购国融证券控股权事项。

3月，浙商证券公告，拟通过协议转让方式，受让国都证券合计19.1454%股份，此次受让成功后，浙商证券将成为国都证券第一大股东。

// 未来整合路径梳理 //

为进一步激发并购重组市场活力，9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》。作为资本市场重要的中介机构，券商正进一步提高对上市公司并购重组重要性的认识，着力提升执业能力，更好发挥交易“撮合者”作用。

从历史上券商并购重组、借壳上市案例来看：从此前中航集团将旗下中航证券等金融资产注入中航投资（现中航产融），五矿集团将旗下五矿证券等金融类资产注入金瑞科技（现五矿资本），国家电网集团将旗下英大证券等金融资产变相借壳置信电气（现国网英大）。

到如今国泰君安和海通证券吸收合并、国信证券收购万和证券等案例，再到市场传出华创证券收购太平洋证券、方正证券+平安证券重组，市场对券商行业的并购重组整合升温。

证券行业的并购重组今年呈现出节奏加快、案例增多、政策支持明显等特点。综合市场、媒体报道，目前在新一轮牛市已经开启的强烈预期下，参股券商、“曲线上市”券商借壳标的同样受到市场关注。

据新动力公告，金元证券通过司法拍卖将成为其第一大股东，上市公司控制权或将发生变更，外界对于金元证券是否有意借道新动力实现曲线上市预期增强。

作为东北证券大股东的亚泰集团，目前已经连续6个交易日涨停。同样作为东亚前海证券大股东之一的银之杰，连续5个交易日20%涨停。

作为此前一度有望被控股股东宝武钢铁集团注入旗下华宝证券等金融类资产的中南股份，股价连续6个交易日涨停。存在合并预期的天风证券和长江证券，近期股价也是连续涨停。

此外，由九州证券更名而来的华源证券，在被武汉金融控股集团控股以后，正在进入高速扩张发展期。围绕华源证券，其同一控制人控股的上市公司大连友谊值得关注。

中信证券研报认为，监管层在保证证券行业风险监管全面有效的基础上，积极推动优质证券公司实现长线高质量发展的决心。此举有利于打开证券公司杠杆率提升空间，提升活跃资本市场能力，鼓励优质券商在资本集约型发展道路上做大做强。

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