临近年末，A股市场的动态牵动着万千投资者的心。回顾11月，行情可谓一波三折，月初阶段性上扬后，市场急转直下，直至26日才初现止跌企稳态势。期间，海外因素搅乱市场节奏，贸易风险忧虑骤升，相关板块应声下跌；与此同时，“刺激内需”政策预期及 “破净股”相关政策出台，成为市场为数不多的交易热点，资金围绕这两大主线频繁博弈。
展望后市走势，2025年海外局势迷雾重重，全球景气加速下行，美国对华加征关税虽闹得沸沸扬扬，但预估是“雷声大、雨点小”。真正的焦点在于海外经济衰退风险，美国经济“硬着陆”阴霾远甚关税冲击。相较之下，国内“宽货币 + 宽财政”政策双管齐下，宏观、中观到微观层面正逐步迎来边际改善曙光，为市场注入强心针。
尤为值得一提的是，备受瞩目的“春季躁动”行情有望提前开启，且上涨斜率超乎预期。当下市场短期调整多受情绪裹挟，随着美国关税加征担忧渐被消化，市场回归理性。本质上，地方政府、企业与居民现金流修复及资产负债表改善，构成了A股上行的基本面支撑。参考过往经验，刺激政策作用于实体负债端后，经济修复周期约4个月，本轮反弹大概率延续至明年2月。加之PMI生产指数上扬、M1有望持续上行，大股东回购及金融机构资金也将随市场回暖加速入场，种种迹象均指向一场凌厉的“春季躁动”行情。
展望 2025 年全年，A股“反转”与宏观“内循环”成败系于“盈利底”现身。国内可倚仗财政政策，明年4月政治局会议或再添助力，聚焦“资产端”发力；海外则静待风险缓和、景气回升。
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