今年上半年，A股震荡反复，而债牛行情持续演绎，越来越多的基民纷纷转向相对稳健的债券型产品。

由于债基波动小，每日收益通常以0.01%的幅度变化，所以基民就像写日记一样，每天在各大理财讨论区“报蛋”——晒出自己的收益情况，每上涨0.01%就相当于收了1个“蛋”，行情好时，甚至日收N蛋。

然而刚步入7月，央行便接连出手，先是月初宣布开展借入国债操作，再公告视情况开展正逆回购，引得债市调整频频。不少基民表示，“好不容易攒的蛋，忽然就碎了”。如何看待此轮调整，债牛行情还在吗？在本篇文章，投顾管家带您一起捋捋。

央妈出手，债牛格局生变？

经济基本面和“资产荒”仍是债市的核心支撑

尽管近期央行的动作导致债市波动，但考虑到经济基本面仍偏弱、货币政策难收紧、资产荒逻辑仍在，债市短期内或仍不具备大幅反转的基础，经济基本面和“资产荒”仍是债市的核心支撑。

首先从基本面来看，近期公布的经济金融数据表现较弱：6月通胀和PPI均环比走弱，核心CPI维持低位，反映出居民消费需求不足；出口情况好于去年，但进口数据显示6月国内中上游生产继续收缩；从金融数据看，居民、企业的信贷仍在收缩。6月宏观数据也进一步印证，当前实体经济融资需求不足，经济内需动能仍有待提升，基本面对债市的支撑尚未扭转。

再者，在利率下行、手工补息暂停、股市震荡的环境下，资本对于确定性资产的配置需求旺盛，“资产荒”格局或仍延续。在此背景下，安全性较高、波动较小的债券类资产或仍受青睐。

调整之后，当前是去是留？

短期调整反而是上车好时机

近期央行可能采取的维持长期利率的借券卖债的操作，有助于形成陡峭收益率曲线，即长端利率预期会继续呈现震荡，短端利率波动则相对较小，但拉长时间来看，机会仍大于风险。

因此，如果您在之前已经积累了一定收益，那么长期持有或许是更优的选择，不妨着眼于长期，将手中的债券资产作为资产配置的底仓。

对于还没上车债基的小伙伴而言，考虑到债市长期利好逻辑未变，短期调整反而可能成为利率下行周期中较好的买入窗口。

债基那么多，究竟怎么选？

1）波动敏感型投资者，追求收益稳健

如果您对波动较为敏感，希望进行短期理财，可以考虑纯债型产品。长期以来，纯债基金整体呈现出相对稳健的投资风格和较低的波动，过去七年年度业绩均为正，是资产配置的稳健底仓之选。【1】

2）稳中求进型投资者，希望增厚收益

今年“国九条”新规的出台为股市的高质量发展打下基础，并且当前股市仍处于较低位置，积极因素持续积累，对于期望在债券基础上寻求更高收益机会的投资者，还可关注固收+策略。

相关策略推荐：$景顺长城稳稳小确幸$，85-95%的仓位投向固定收益类基金，辅以0-10%的权益类基金力争增强。2023年以来组合累计收益达4.80%，最大回撤为-1.33%，较固收+策略的代表指数（二级债基指数）回撤控制能力更好，并实现2.85%的收益增强（二级债基指数同期收益1.95%，最大回撤-4.25%）。【2】

$景顺长城低波小美好$

注： 

1、数据来自wind，债券基金指数代码为：H11023.CSI,数据统计区间为2017.1.1-2023.12.31，2024-2023年的过去7年纯债型基金指数年度收益分别为：1.65%、5.43%、4.22%、3.26%、3.93%、1.06%、2.97%。

2、稳稳小确幸组合业绩比较基准为中证货币基金指数*65%+中证短债指数*35%。混合债券型二级基金指数收益来自wind，该指数2022年收益为-5.07%，2023年收益为0.57%。

附：稳稳小确幸组合成立以来各完整年度的服务业绩

数据来源：以上数据均来自景顺长城基金，截至2024.7.12。稳稳小确幸组合成立于2021.8.25，因2021年运作不满6个月，2021年度业绩不予列示。

风险提示：

基金有风险，投资需谨慎。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者投资基金投资组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投资组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投资组合策略，投资前请认真阅读投顾服务协议、策略说明书、风险揭示书等法律文件，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。页面展示的“您的年化投资目标”不等同于组合策略收益率，组合过往服务业绩并不预示其未来服务业绩，为其他客户创造的收益并不构成服务业绩的保证；组合的投资风险结果概率分布分析，并非基金投资组合策略的过往业绩或模拟业绩，更不代表对未来收益预测或实际收益，为其他客户创造的收益并不构成服务业绩的保证。景顺长城基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。