近期我们看到QDII基金非常火热，一些QDII基金额度一降再降，不少产品已经降到了100元/日。我们研究发现，跟踪同一指数的QDII产品，有时候一年下来也能相差甚远。其实QDII基金的投资，里面门道也有不少。

一、同类QDII基金之间有哪些差别？

我们会主动调研QDII基金管理的精细度，这是确定性比较高的部分。比如说指数基金一般会留一部分现金应对流动性风险，有人会将留的现金换成美金存款，有的会保留人民币存款，这部分资金的收益是会有差的。

还比如说，在跟踪指数方面，有一些基金经理主动管理的成分会相对大一些，有的基金经理可能对跟踪误差的要求更高；此外还有增强方式、申赎效率等，不同的产品都会有差距。

二、汇率短期波动，对于我们配置的QDII基金有何影响？

在组合回测的时候，各类资产我们会用人民币价格对齐的。过程中发现，尽管汇率有涨有跌，比如说人民币在2020-2021年时非常强势，之后又变弱势，但是通过全球多元资产配置可以一定程度上中和汇率之间的影响；

另一方面，持有多元资产品种本身就要暴露一定的汇率风险，参考海外成熟资产配置实践经验，对于全球配置来说，暴露一定敞口的汇率风险、不要做过多的判断或是比较有益的，因为既然是全球投资，汇率本来也是其中一部分。

对于多元收益这个投顾组合来说，其实我认为是不需要过于担心汇率波动影响的：

一方面，因为我们既有股债也有黄金，从资产类别来说涨跌不是同步的。

另一方面，在未来中国人民币会升值还是贬值这个事情上做判断，是比较难的，我们更关注的还是底层资产的投资逻辑，包括我们选择的基金经理，在我们选的时候也会不希望他把汇率对冲作为一个主要方向。

额度方面，未来或许FOF、互认基金等进一步发展，可能可以一定程度上地缓解额度问题，现阶段可能还是通过比如日定投这种模式去配置。

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